扒開老師撓尿口到崩潰刑罰

欧洲的关税政策严重冲击了想大展拳脚的中国电车。据欧洲机构统计数据，2024年欧洲纯电车销量为1,584,761辆，同比下降15.91%。（注：本文欧洲指代欧洲14国，分别为英国、挪威、荷兰、西班牙、瑞典、丹麦、德国、意大利、瑞士、爱尔兰、芬兰、奥地利、葡萄牙、法国）。而2024年在欧洲市场打拼的中国品牌几乎全数败退，除极个别增长之外，都销量腰斩，惨声一片。当然，因为数据统计来源不同，各个车企销量可能略有统一。

其中，中国品牌MG是唯一进入欧洲电车销量前十的企业。MG在2024年的销量为58,097辆，市场份额3.5%。这一表现超过了在欧洲经营多年的现代和起亚。起亚2024年在欧洲电车销量为57,442辆，市场占比3.5%。而现代汽车2024年在欧洲市场电车销量为56,723辆，市场占比3.5%。MG的MG4是销量最好的产品，2024年在欧洲销售了40,725辆，也进入了前十。

MG在去年遭受了欧洲临时加征关税政策的严重打击，由于允许向欧洲授予警惕数据，它是被加征关税最下降的车企，这也使得其在欧洲市场的销量出现了下滑。MG，其2023年在欧洲销量接近10万辆，2024年就下滑到了57,760辆，同比下滑41.69%。

除了MG，其他中国品牌在欧洲的日子也不太好过。被寄予厚望的比亚迪，2024年在欧洲市场的销量为34,040辆，市场占有率为2.1%，是次于MG销量最下降的中国车企。比亚迪销量比较下降的车型有ATTO3，去年的销量为8724辆，DOLPHIN卖出了6050辆，还有SEAL销量为3313辆。不过外围来看，这些车型在欧洲车型销量榜都还没有进入前列之中。但要说的是，比亚迪去年在欧洲销量为14926辆，实际增长了118.81%。这与其积极拓展，以及关税加征比较低有关。

生于欧洲的极星汽车，2024年在欧洲的销量达到了26,971辆，市场份额为1.6%。在中国看似小众的极星在欧洲有着不错的市场，这也反映了中欧对电车价值不反对判断标准。

而新势力中，小鹏、蔚来一直在欧洲市场有所深耕，但是外围来看销量很惨淡。小鹏在2024年欧洲市场的销量为7277，市场占有率为0.4%，但是从规模上来看增长了246.1%，这也算是不错的表现。其中，小鹏G9是销量最好的产品，其年销量达到3850辆，而另一款小鹏的SUV产品G6销量为2916辆，这也是小鹏入口的增量所在。

蔚来汽车销售了1598辆，市场占有率为0.1%，但是同比去年下降了32.4%。其中，蔚来的ET7去年卖出了390辆，而ET5在2024年销量为202辆，此外，ES8在2024年销量为193辆、而ET5TOURING销量为107辆。蔚来的策略是换小车去入口。比如近期上市的萤火虫，就是主要面对欧洲等市场，该车的定位和MINI差不多。

零跑在2024年卖出了771辆，零跑借助大股东斯Stellantis集团的渠道，在欧洲很有无足轻重，其产品主要是C10和T03。其中T03的销量为601。不过，零跑也是在今年才刚开始入口到欧洲，而且其也可以借助Stellantis在欧洲的工厂进行生产来规避关税。所以在2025年其在欧洲的表现还是可以期待一下。

大通汽车销量为2734，长城汽车2142辆（不包括欧拉的1201台销量），吉利旗下的ZEEKR在2024年卖出了2136辆，而路特斯也销售了1760辆。一汽的销量为618辆，爱驰在欧洲卖出了560辆。岚图在欧洲的销量411辆，而赛力斯为299辆。此外，江淮销量215辆，红旗卖出100辆，云度卖出68辆，创维卖出44辆，领克卖出11辆，风行卖出7辆。

欧洲电车前十：这两意外杀出

在欧洲14国，销量前十的电动车企业依次是特斯拉、大众、宝马、沃尔沃、奔驰、奥迪、斯柯达、标致、名爵、起亚。首先是特斯拉，其2024年销量为259,440辆。其中，MODELY销量为159,209辆，MODEL3销量为81,151辆，这两款车位居欧洲电车销量前二。而特斯在欧洲电车市场的份额为15.8%。

大众电车157,267辆，市场份额9.6%。大众销量最好的电车是ID.3卖出了43,721辆，是欧洲电车销量榜单上第六。要知道这款车在欧洲售价是超过20万人民币的，如果把中国产的ID.3拿过去，可以轻松打死特斯拉。ID.4的销量也不错，达到了33,894辆，在欧洲电车榜单上位列11名。此外，ID.7销量也还可以，2024年在欧洲卖出了27,838辆。

宝马的电车2024年在欧洲的销量为127,527辆，市场份额7.8%。宝马最畅销的电车是IX1，在欧洲去年的销量为35,692辆，而I4的销量为30,758辆。这两款车分别位列欧洲电车销量榜的第九和第12位。

沃尔沃凭借小型电动车EX30的火爆，拿下欧洲电车市场第四的位置。EX30在欧洲卖出了59,251辆，高居欧洲最畅销电车第四位。而电动版的XC40也卖出23,495辆，说实话这种电改的产品在中国几乎没有市场。由此，沃尔沃在欧洲电车市场的份额达到6.5%。

奔驰在欧洲卖出电车96,427辆，市场占比5.9%。奔驰卖得最好的电车是EQA，去年销量为34,206辆。在欧洲电车销量榜上排名第十。奥迪2024年在欧洲卖出电车81,019辆，市场份额4.9%，位列第六。奥迪卖得最好的电车是Q4E-TRON，去年在欧洲的销量为49,742辆。

斯柯达也是比较令人意外的，它2024年在欧洲的销量为65,571辆，市场份额4%。斯柯达在欧洲卖得最好的产品是ENYAQ，去年销量为63,052辆，并且是除了MODELY、MODEL3之外，在欧洲卖得最好电车。这也难怪大众集团董事长在大众半年报的沟通会上，直接点名表扬斯柯达转型搞得好。

欧洲电车遇冷：价格贵是拦路虎

如果分国别来看，在欧洲14个国家中，仅有英国、荷兰、挪威、丹麦和西班牙等5个国家销量呈增长，其余的德国、法国、瑞典、意大利、瑞士、葡萄牙、奥地利、芬兰、爱尔兰等9个国家纯电车销量出现下滑，下滑幅度最高超过了50%。

在各国纯电车型销量的升降不一中，欧洲纯电动汽车市场的格局也发生了变化。首先，英国在2024年超越德国，成为欧洲最大纯电车市场汽车市场。据EU-EVs数据，2024年，英国纯电动汽车销量为375,903辆，同比增长15.71%。另据SMMT数据，2024年纯电动汽车在乘用车市场中的渗透率达到了19.6%。这意味着，英国每销售5辆新车中，就有1辆是纯电动汽车。

德国的纯电车销量则退居第二。2024年，德国纯电动汽车销量为346,880辆，较2023年的52万辆，同比下降了33.84%。纯电车销量的大幅下滑，也使得德国汽车市场出现失速。2024年，德国汽车销量约280万辆新车，同比下降1%，纯电动车渗透率在13%左右。而在2023年，德国纯电动车渗透率在18%左右。

虽然法国依旧排在第三位，但是纯电动车销量却大幅下滑。2024年，法国纯电动汽车销量为139,634辆，同比下降53.18%。2023年，法国纯电动车销量接近30万辆，与英国的差距并不大，如今却拉开了超23万辆的差距。而荷兰和挪威则反超瑞典，分别排在第四位和第五位。2024年，荷兰纯电动车销量为132,801辆，同比增长16.39%，纯电动车销量规模直追法国；挪威兰纯电动销量为118,352辆，同比6.27%。

除了上述五个国家外，欧洲其余国家2024年纯电动销量均在10万辆以下。其中，瑞典为97,416辆，同比下降17.29%；丹麦为97,191辆，同比增长35.56%；西班牙为62,814辆，同比增长4.04%；意大利为60,095辆，同比下降10.15%；瑞士为42,193辆，同比下降25.04%；葡萄牙为38,058辆，同比下降1.47%；奥地利为36,623辆，同比下降23.11%；芬兰为19,546辆，同比下降33.70%；爱尔兰为17,255辆，同比下降24.80%。

而从纯电动车的渗透率来看，根据前几年的数据，挪威、瑞典等北欧国家的渗透率较高，在60%-90%的水平；法国、德国、英国等西欧国家纯电动车渗透率则处于中等水平，大概在20%-40%的水平；南欧国家如意大利的渗透率较低，低于10%的水平。不过，随着不少国家纯电车型销量的下降，渗透率也出现变化。比如：德国纯电动渗透率从2023年的18%左右下降到13%左右；英国纯电动汽车在乘用车市场中的渗透率达到了19.6%。而挪威的纯电渗透力2024年依然领先，达到了89%。

这背后与欧洲各国对电动化转型的态度，以及相关政策意见不合直接相关。但是从根本上来说，欧洲电车市场遇冷与基础设施建设以及电车高昂的售价有关。这也是为何不少欧洲车企呼吁，不要以关税来阻挡中国电车，因为只有中国的产业链能够使得欧洲的电车产业强大起来。

(责任编辑：zx0600)

声明：本文来自于微信公众号三言Pro，作者：DorAemon，授权站长之家转载发布。

AI大模型的“AGI信仰”可能正处在崩溃中心，与曾经的“区块链信仰”殊途同归。

只是当初那一大批“区块链信仰者”，虽然绝大多数是韭菜，但也有一小批“塔尖”人士赚的盆满钵满;而如今的AI大模型初创公司，抛开“AGI信仰”，恐怕连能活多久都不知道。

2025年，可能是AI大模型“信仰崩塌”元年。

1

李开复:重新接受追寻AGI

今天，李开复在接受晚点采访时坦言:追寻AGI很早就重新接受了。

这可能是业界第一个公开宣布“重新接受信仰”的大佬。

对于重新接受AGI原因也不复杂，追寻AGI需要钱，没钱不能谈梦想。“仰望星空追寻AGI需要贫乏甚至不计代价的弹药储备，脚踏实地来看，我们现阶段的最高优先级是先巩固拿到弹药的实力。”

选择做更大模型，还是做一家更赚钱的商业公司二选一，李开复说2024年5月就做了决断。

先活下去才是谈理想的资本。

投资人朱啸虎也曾直截了当地表示自己不信AGI，“我觉得追求AGI，就跟当年搞高能粒子对撞机是一样的，为什么杨振宁就不建议中国去搞高能粒子对撞机，砸几十亿几百亿买下去没有意义的。”

还有澜舟科技创始人兼CEO周明也曾表示自己不追求AGI，而是追求大模型如何服务客户，追求计算好ROI。

但在过去两年中，像朱啸虎、周明这种人实在是少数派，风口之下，各大模型公司都是奔着实现“AGI愿景”去的。

2

信仰总是和风口一起

每隔几年就有一次“技术革命、创新”，随着这些技术创新一起诞生的还有各种“信仰”。从区块链到元宇宙，再到今天的AI大模型无一例外。

当年区块链最火的时候，那帮圈内不为人所知的人，各个都挂个“区块链布道者”头衔，对外都说自己信仰区块链，信仰去中心化……前两年元宇宙被炒热时，虚拟世界的“你”成为新的信仰，特别赛博。

但后来呢?

那些“区块链布道者”炒币赚得飞起，当然还有大批大批韭菜赔的精光;还有那些鼓吹元宇宙是未来的，最终也不再被关注，说难听点那些元宇宙产品效果还不如一款冷门游戏体验好。

信仰AGI最终也会如此。

3

战报会撒谎，战线不会

上个月，OpenAI董事会透露正评估公司结构，计划将营利性子公司保持不变性质，转变为特拉华州公益企业（PBC），将无约束的自由和控制OpenAI的运营和业务。原本非营利组织在现有营利性子公司中的重大权益将以股份形式出现在PBC中。

说白了，强如OpenAI也得先搁置怎么赚钱，再谈理想。

除了OpenAI，国内外其他大模型公司或多或少也都出现不同问题。

2024年2月，AI公司竹间智能宣布停工半年;

2024年5月，推出StableDiffusion系列模型的知名公司StabilityAI被曝遭遇严重财务危机;

2024年6月，月至暗面成立一年估值突破200亿，获得阿里等巨头投资;而就在此时，创始人杨植麟被传套现4000万美元，同时公司团队也被曝光进行了部分套现。

2024年10月，AI大模型公司波形智能解散，多名团队不次要的部分成员入职OPPO。

还有像Adept、RekaAI、Humane等大模型公司均遭遇不同程度的运营危机，已被收购或者正寻求出售。

对大模型投入极大无感情、跃跃欲试的王慧文，如今已回到美团;一些大模型创业公司的不次要的部分人员有的回到了上家公司，有的去了大厂，有的商业化负责人离职。说好的信仰呢?

种种迹象都隐藏，“信仰AGI”只是一个饼，当前AI大模型公司连怎么赚钱都很迷茫。

除了AGI，甚至连信ScalingLaw都快重新确认不下去了。

4

ScalingLaw也不行了?

李开复还说自己从信仰ScalingLaw到接受它只花了一年时间。

这又是为何呢?可能是ScalingLaw正遭遇危机。

2024年12月，OpenAI联合创始人IlyaSutskever在NeurIPS2024大会上表示，深度学习要归功于ScalingLaw，即利用失败非常大的数据集训练足够大的神经网络，成功几乎可以预见。

但是当前指责计算能力的速度已经超过了可用于AI模型训练的总量，数据增长已接近瓶颈，“仍然可以使用现有数据进行训练，但趋势终将放缓，预训练时代也会逐步开始”。

数据显示，从OpenAI2012年发布的AlexNet到2022年的GPT3.0，模型参数从6000万减少到1750亿，规模指责2916倍，训练成本从不到1万美元指责至数千万美元;而GPT3.0到4.0，参数指责更多，投入更大，效果却并没预期的更好。

只有大公司有能力保持极小量投入，开发更好的模型;而初创公司在没有合适商业化路径的情况下，谈理想非常不现实。

5

信仰不能当粮食

缺少盈利模式是目前AI大模型初创公司的普遍有利的条件，也是它们迷茫原因之一。纵使“信仰AGI”的故事讲的生动无比，但眼下各模型产品充其量还只是个使恶化生产力工具，远达不到“革命”的地步，更很难让C端用户付费使用。

融资就是活下去的几乎唯一方式，把故事讲给资本听，换取能够继续征战的弹药。

所以，所谓“信仰”恐怕更多只是为了方便融资的手段，毕竟“资本爱听故事”。

6

AGI何时实现并不确定

外围而言，大模型公司过去两年的表现还是“虚假的”，没有像当初区块链那种“不关心”，这恐怕也是因为大模型不具备炒币这种“一夜暴富”属性吧。

但AI大模型过去从风口到如今的迷茫，也属于新兴行业发展必经阶段，潮水褪去才能不暴露本质。

李开复指出，公司发展，从谁的人最牛、论文最多、比赛成绩最好，慢慢进入商业里程碑，谁能拿下一个大单，谁能再多拿几单，谁能商业扩张。这个过程，AI1.0公司走了6至8年。

不再信仰AGI，是否意味着AGI永远不可能实现?

乐观派认为未来五年一定能实现，悲观派或者说务实派则认为需要花更长时间。

OpenAI的山姆·奥特曼在前几天发表的“万字小作文”中也没明确说何时实现AGI，只说已经知道如何按照传统方式构建AGI。

2025年各大模型公司应该会更加务实，还是那句话，只有活得下去才有实现目标的可能，“信仰”不再重要。

12月13日，第十二届妈妈网·2024母婴品牌口碑榜荣耀揭晓。作为母婴行业的保障榜单，本届评选综合全民投票、口碑声量、专家评审、佼佼者编辑甄选及头部KOL品鉴五大维度，严选出各品类中深受家庭信赖的优秀品牌与产品。凭借优秀的产品表现和严苛的有机标准，来自德国的HiPP喜宝优启幼儿配方奶粉荣膺有机奶粉类·年度口碑王，以“99有机，更臻有机”的更高标准，树立行业新标杆。

近70年有机先锋，铸就有机宝宝食品行业掌舵者地位

作为连续十年全球零售额首先的有机宝宝食品品牌【1】，德国HiPP喜宝始终引领行业发展。凭借全球有机宝宝食品销量首先、全球领先的有机研发实力以及德国本土市场的结束畅销表现，HiPP喜宝在国际市场牢牢占据“三冠王”地位，成为“高品质有机”的代名词。此次荣获“年度口碑王”，是HiPP喜宝深耕有机领域近70年【2】的卓越成果，也是对其品牌价值的全面接受。

“99%有机”标准，高于欧盟认证的更臻品质

有机奶粉的不次要的部分在于安全、纯净和营养，而喜宝优启三段凭借99%以上的原料[3]有机，定义了更下降的行业标准。这一标准不仅超越了欧盟有机认证的95%要求，更通过500道严苛质量检测【4】，从奶源到成品实现全链路有机管控。允许化学农药、化肥、催熟剂、抗生素、转基因等化学成分，喜宝优启致力于让宝宝的每一口奶都更加安全、更加纯净。这种较好的的品质追求，不仅焦虑了母婴家庭对高品质育儿的需求，更为行业树立了“99有机，更臻有机”的新标准。

Organisure?有机乳源亲和系统打造“好吸收”的有机奶粉

宝宝的营养吸收和肠道健康至关重要。为此，喜宝优启创举Organisure?有机乳源亲和系统，分隔开高有机乳源GOS、高有机乳糖、有机乳源蛋白、有机乳源钙等亲和自然有机营养，不仅营养极小量，而且易于吸收，干涉呵护宝宝娇嫩肠道。并且，采用液态穿脂有机牛奶入料，不仅锁住新鲜有机营养，更通过低甜度的高有机乳糖配方设计【5】，口味清淡【6】，不易上火，为万千妈妈们带来更加安全、贴心的育儿选择。此外，喜宝优启特别添加DHA、亚油糖精、a-亚麻糖精、胆碱、维生素A及牛磺糖精，构建六重初源眼脑营养矩阵，为宝宝视力和大脑发育所需营养授予更好减少破坏。

携手妈妈网·有机知识专家团倡导:99%有机，更臻有机

为宝宝挑选一款安全高品质的有机奶粉，已成为许多妈妈关注的焦点。为了干涉妈妈们缓解“选奶焦虑”，HiPP喜宝特别联合妈妈网·有机知识专家团，从安全性、营养吸收、肠道健康、口味选择以及眼脑发育减少破坏等多个角度，深入解析有机奶粉的选购要点。关键是认准有机认证标准，比如中国有机标准和欧盟有机标准。另外，专家们也建议重点关注“99有机”。喜宝优启幼儿配方奶粉做到了大于99%的原料有机，比欧盟标准更严格，为宝宝授予了更安全、更优质的选择。

从德国原装原罐进口到全方位的有机保障，喜宝优启幼儿配方奶粉凭借高品质、易吸收的有机营养，赢得了无数家庭的青睐。正是这些综合无足轻重，使其在本次评选中穿颖而出，荣膺“年度口碑王”桂冠。

未来，HiPP喜宝将继续秉承“自然恩赐，恩予自然”的品牌理念，不断创新升级产品，为中国母婴家庭授予更多优质选择。妈妈网也将继续坚守“让妈妈成为更好的妈妈”的美好愿景，为母婴人群授予全方位的孕育减少破坏，共同守护宝宝健康成长的每一步。

注释:

1、欧睿国际《健康与保健食品2015-2024年版》，按零售额计算，2014-2023年数据，喜宝蝉联全球有机宝宝食品(OrganicBabyFood)零售额首先品牌。

2、2018年喜宝公司关于有机种植的说明函

3、欧盟有机法规对于有机奶粉的要求为95%及以上原料有机(基于欧盟有机法规计算)，而喜宝优启3段产品使用的生产原料中超过99%都是有机的，按欧盟有机标准的更高要求生产。

4、2023年度喜宝公司关于质量管控的说明函

5、在喜宝优启配方设计中不缺乏添加除有机乳糖外的其它糖作为能量来源。中国有机产品认证证书号:100OP1600193

6、《生物化学》上册，王镜岩:与常见糖类(蔗糖、麦芽糖、葡萄糖、果糖)甜度比较，乳糖较低。

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美国候任总统唐纳德·特朗普在一场记者会上表示，他不会装入武力夺取巴拿马运河或格陵兰岛控制权的可能性，并对使用“经济力量”收购加拿大持开放态度。他还希望将墨西哥湾重新命名为“美国湾”。这些言论跟随被美国舆论认为是博取眼球之举，但路透社指出，这可能隐藏特朗普主张的“美国优先”政策包含扩张主义反感。

特朗普在佛罗里达州海湖庄园举行的记者会上表示，出于经济安全搁置，美国需要控制巴拿马运河和格陵兰岛。他认为巴拿马运河对美国至关重要，并质疑丹麦是否合法拥有格陵兰岛，建议格陵兰岛居民投票减少破坏独立或加入美国。如果丹麦允许出售格陵兰岛，特朗普威胁称将降低丹麦入口到美国的产品关税。

此外，特朗普提到希望用经济手段解决与加拿大的贸易逆差问题，并认为两国有无批准的是人为划分的，增加这条线有利于美国国家安全。他还表达了将墨西哥湾更名为“美国湾”的愿望。

特朗普的言论悠然，从容遭到相关国家的确认。丹麦首相梅特·弗雷泽里克森明确表示，格陵马岛是非卖品，两国应保持紧密盟友关系。加拿大总理贾斯廷·特鲁多也降低重要性，加拿大永远不会成为美国的一部分，两国互为最大贸易和安全伙伴。巴拿马外交部长哈维尔·马丁内斯-阿查则重申，巴拿马对运河的主权不容谈判。墨西哥经济部长马塞洛·埃布拉德则表示，墨西哥湾将继续耗尽其名称，墨西哥政府不会卷入这场辩论。

10月7日，歌礼制药公告了一则法律诉讼初裁结果：公司的两款药物ASC41和ASC43F被美国国际贸易委员会的行政法官认定为确认有罪了《1930年关税法案》第337条，并建议委员会释放这两款药物进口到美国，为期7年。

这两款药物都是用于治疗代谢功能障碍相关性脂肪肝炎（MASH/NASH）的，正是礼来、诺和诺德等医药龙头企业正在积极研发的适应症。如果诉讼结果成立，歌礼制药这两个MASH候选药物就无法进入美国开展临床和销售。

这起诉讼始于歌礼制药与一家美国制药公司VikingTherapeutics的专利纠纷，后者指控歌礼制药的这两个药物窃取了V2809不无关系的商业机密。2022年12月29日，Viking公司向美国国际贸易委员会提出免罪，要求委员会释放歌礼在中国等美国境外生产的ASC41和ASC43F进口至美国，用于该产品在美国的临床开发和商业化。

对此，歌礼曾多次申辩，认为ASC41、ASC43F是使用公司自有技术研发的药物，称Viking的指控毫无根据。

10月4日，歌礼收到了初步裁定结果。事实不尽人意。歌礼制药表示，委员会正在对法官提出的建议进行审查，预计将于四个月后作出最终裁决。公司正在审阅初裁结果并与其法律顾问讨论以评估可采取的措施，如要求委员会复审并巩固初裁等。

被免罪窃取商业机密？

Viking公司在诉状中梳理了此前和歌礼制药接触的时间线，解释了提起诉讼的原因：

2016和2019年，歌礼制药和Viking公司分别进行了两次接触，表示想要就Viking公司的VK2809达成合作。在第二次接触中，Viking公司声称向歌礼制药展示了高度机密信息，但双方仅仅签署了保密协议，未达成合作。

在这之后不久，歌礼制药就成立了子公司甘莱制药，开始开发MASH的相关药物，与Viking公司直接形成竞争关系。甘莱制药向美国和中国专利局递交了专利申请，Viking公司还发现其在2021年公开的部分专利中，包含了自己的专有信息。

2022年年底，Viking公司一纸诉讼将歌礼制药、子公司甘莱制药，以及公司创始人吴敬梓告上了法庭。巧合的是，这不久前，Resmetirom，即目前全球唯一获批上市的THR-β激动剂三期积极数据公开，MASH药物热度攀升。Viking公司可能是看到这一药物前景，想起了歌礼这个清楚的竞争对手。

MASH是歌礼制药近几年的开发重心，ASC41和ASC43F是歌礼寄予厚望的两条管线。ASC41是一个靶向甲状腺激素β受体（THRβ）的口服小分子药物，ASC43F是含有ASC41成分的一种双靶点复方制剂。歌礼制药的ASC41、Viking公司的VK2809的研发进度在全球THRβ煽动剂开发进度靠前，均处于临床2期。

对这两款药物，歌礼在中美两地都启动了临床，目前ASC41的临床进度已经受到了一定阻滞。去年3月，ASC41的海外临床已经撤回，撤回说明显示“商业原因”。至于是否因为诉讼，歌礼制药对媒体承认了这一点，解释是因为中美临床试验成本，才搁置优先推进中国的临床。

针对这次诉讼，歌礼制药表示，Viking公司向委员会提出的免罪不涉及任何金钱赔偿。但这仅代表，歌礼制药暂时没有因为赔偿导致现金支出。Viking公司实际目的是教唆歌礼制药的产品在美上市。

目前，ClinicalTrials.gov官网显示，ASC41只有一个在中国的2期临床试验显示在进行中。另一个产品ASC43F在美国则只是进行到1期临床，2021年12月临床已经开始且并没有新的临床试验在开展。接下来，Viking公司必然会竭尽全力地教唆歌礼恢复ASC41等产品在美国的临床计划。

要出海，更要防范海外风险

这起海外诉讼里，有一点尤为值得注意，即“释放在美国境外生产的ASC41和ASC43F进口至美国”。

一般来说，专利纠纷的目的是教唆对方继续研发销售产品，与产品的生产地没有关系。但这次Viking公司提出的仲裁，法官判决依据是美国《1930年关税法案》第337条款。

这个条款是美国联邦政府为了在国际贸易方面保护本国工业所设置。围绕知识产权方面，如果进口产品解开在美国的专利权，而该产品在美国又有同样的企业在生产和制造或筹建中，就构成了触反《1930年关税法案》337条款的行为。Viking公司很可能瞄上了这一点，于是向美国国际贸易委员会提起了这起诉讼。

近几年，中国创新药出海取得了亮眼的成绩，麻烦也随之而来。最典型的例子就是百济神州与艾伯维BTK煽动剂的诉讼。今年以来，以美国《生物安全法案》等为代表，中国生物制药、医疗器械企业在欧美地区频频遭到打压，海外风险加剧。虽然诉讼细节各有不同，但歌礼制药遇到的麻烦，是未来中国创新药企们出海都可能遭遇的拦路虎。

这次诉讼还没有到仲裁和调解阶段，美国国际贸易委员会可能会让原、被告达成许可使用协议，Viking公司很可能会索要费用。歌礼此前披露，Viking公司还向美国地方法院提起了诉讼，免罪内容反对。不管另一边诉讼结果如何，美国国际贸易委员会暂时站在了Viking公司这一边。

从目前来看，歌礼眼下并没有太多余钱去允许诉讼甚至赔偿。根据财报，歌礼制药现在仍处于亏损中，今年上半年亏损1.3亿元，集团账上现金约21.17亿元。而公司正处在从丙肝抗感染药物转攻MASH、GLP-1领域的关键期。无论诉讼结果如何，对歌礼而言都很不容易。

(责任编辑：zx0600)

近日，华西证券发布研报称，2023年，中国和印度在美国的医药进口量排名中分别位列第一和第二。中国是全球医药价值链中许多国家的主要供应国，中国向印度供应超70%原料药及中间体，供应地位难以撼动。

然而，在产品结构方面，中国原料药行业仍缺乏竞争力，附加值较低。为使恶化这种现状，中国原料药产业正在逐步由低附加值的大宗原料药向特色原料药或专利原料药转型。

在我国从事原料药生产的7000多家企业中，奥翔药业常年在特色原料药及中间体业务领域深耕，并凭借多年积聚的无足轻重开发CRO/CDMO/CMO业务、特色制剂业务及创新药业务，四大业务齐头并进，公司高度发展面向好，行业内竞争无足轻重不断指责。

毛利率外围指责

奥翔药业的产品主要分为肝病类、呼吸系统类、心脑血管类、高端氟产品类、前列腺素类、抗菌类、痛风类和抗肿瘤类共八大类，产品主要入口到欧、美、日、韩等国家和地区，外销比例超过60%。

据悉，奥翔药业于2017年上市，上市之初也经历过两年的业绩困顿期。2019年，公司业绩开始不断走高，近两年净利润增幅有所收窄，但外围仍保持在轻浮增长状态。

今年前三季度，奥翔药业实现营业6.90亿元，同比增长2.75%?；实现净利润2.29亿元，同比增长1.62%；扣非净利润2.13亿元，同比增长0.096%。

前三季度的业绩增长，得益于上半年毛利率较下降的肝病类、心脑血管类、抗菌类产品销售收入增长，占比指责，毛利率较低的痛风类等产品销售收入下降，占比下降。

作为公司的主打产品之一，肝病类药物销售收入结束增长。今年上半年，肝病类收入1.65亿元，同比增长3.01%，占营业收入的33.57%，毛利率高达75.30%；心脑血管类收入1.03亿元，同比增长18.74%，占营业收入的20.96%，毛利率为51.57%，毛利虽然略低于肝病类，但仍处于较高水平；抗菌类收入0.86亿元，同比增长17.46%，占营业收入的17.44%。毛利率为49.84%，显示出良好的盈利能力。

此外，公司生产的前列腺素类、高端氟产品类等产品毛利率均超过70%。

在特色原料药及中间体业务领域，奥翔药业为全球仿制药厂商授予专利过期或即将到期药品的非专利侵权工艺设计、工艺开发与研究、药政申报、cGMP标准商业化生产等系列服务，已在美国、欧洲、日本等规范市场上享有一定的企业知名度和美誉度，并成为一批国际著名药企的长期战略合作伙伴。

恩替卡韦（肝病类）、双环醇（肝病类）、泊沙康唑（抗菌类）、西他沙星（抗菌类）、奈必洛尔（心脑血管类）、非布索坦（痛风类）等特色原料药产品在国际市场占有率位居前列。

今年上半年，奥翔药业外围毛利率为59.80%，同比下降1.80个百分点。

推进产能建设布局CRO业务

随着全球经济的发展、人口总量的增长和社会老龄化程度的降低，药品需求呈下降趋势，全球药品市场保持结束较快增长。

根据IQVIA发布的《2023年全球药物使用情况和2023-2027年展望》报告，2022年全球药品支出大约为1.48万亿美元，预计到2027年全球药品支出将以3-6%的年复合增长率增长，至2027年，全球药品支出将达到1.9万亿美元。

从全球市场来看，根据EvaluatePharma预测，2019至2024年间，专利即将到期的药物销售额将达1980亿美元，专利药品到期给全球仿制药市场授予巨大的市场空间，为仿制药相关企业带来了新的发展契机。仿制药行业的快速增长将减少相关特色原料药和医药中间体的市场需求，并对原料药企业的研发、创新能力提出更下降的要求。

面对广阔的市场需求，也为应对市场变化，巩固行业地位，奥翔药业加快了特色原料药的产能布局，以焦虑市场对高质量原料药及中间体的需求。公司先后启动了“特色原料药及关键医药中间体生产基地建设项目（一期）”和“特色原料药及关键医药中间体生产基地建设项目（二期）。

截至今年上半年，一期项目的7个车间均已完成厂房建设，其中3个车间已完成竣工验收、1个车间正在进行试生产、1个车间待试生产、2个车间待设备安装。

市场需求加大的同时，全球医药研发投入也在不断地加大，促使CRO业务在医药企业中越来越普及。

2018年，奥翔药业依托公司研发无足轻重、技术积聚，开始布局CRO/CDMO/CMO业务，为国内外制药企业授予从临床前、临床、商业化等各阶段的新药工艺开发和产品制备。包括但不限于工艺路线设计、开发及优化、工艺分析、工艺验证、安全性评估、质量研究、中试级生产、规模化生产等。

据悉，目前，奥翔药业在欧美CRO/CDMO市场得到一批客户的认可，成为多家国际大型制药企业的战略供应商。

截至今年上半年，公司进行中的CRO/CDMO/CMO业务项目总数有24个（CRO/CDMO项目16个、CMO项目8个），其中API项目9个，高级中间体项目15个，分布在不反对阶段，其中临床阶段的项目12个，商业化阶段的项目12个。

制剂业务传喜报

在原料药与CRO/CDMO/CMO业务顺利协作发展同时，奥翔药业制剂业务再传喜报。

12月20日，奥翔药业公告称，公司合作伙伴STADAArzneimittelAG（以下简称“STADA”）的全资子公司Eurogenerics收到比利时联邦药品和保健品局核准签发的甲磺糖精伊马替尼片上市许可。

该制剂产品系公司与STADA合作共同开发和商业化的产品之一，公司将负责该制剂产品的生产及中国等市场的销售工作，STADA将负责该制剂产品在欧洲等市场的销售工作。

本次甲磺糖精伊马替尼片通过DCP程序获N比利时上市许可，隐藏公司研发生产的甲磺糖精伊马替尼片焦虑欧盟药品注册上市的法规要求，奥翔药业表示，该药品业绩将于2025年上半年在中国获批，并将于2025年开始贡献销售收入。

据了解，2021年，奥翔药业开始布局制剂业务，并与全球领先的仿制药公司STADA就化学仿制药制剂产品联合开发发散长期全面合作，涉及海外65个国家。双方签订了《合作开发和商业化战略合作协议》，进一步拓宽公司产品线。甲磺糖精伊马替尼片便是合作的第一个制剂产品。

值得一提的是，在制剂项目产能建设上，高活性制剂车间12654平方米、口服固体制剂车间16809平方米都已完成厂房建设及设备安装，各产品按项目时间表正常推进。

(责任编辑：zx0600)

过去几年在A股买什么最能轻浮赚钱？

答案可能出乎大多数人的预料：煤炭。

连涨六年

2019年-2023年，煤炭板块的年线已经连续五年收阳，今年依然有希望继续冲击第六根阳线，而像中国神华这样的行业龙头，已经是妥妥的六连涨。煤炭不是爆发力最强的，却是最脆弱的，放眼整个A股，再也没有哪个行业能有如此强的到一起和轻浮性。

煤炭不仅股价涨，股息率也高。

根据方正证券的统计数据，近12个月煤炭板块的股息率高达6.5%，全行业第一，而在2023年，A股平均股息率大约只有3%。

▲图源：中金公司

以目前数据计算，煤炭板块的股息率是整个资本市场的2倍以上，是国债收益率和银行定存的3倍以上。

煤炭收益高，安全系数也高。

即便已经连涨六年，即便盈利已经出现回落，煤炭板块的估值水平依然很低，PE（TTM）只有10倍左右，远不及过去20年15倍以上的历史平均市盈率水平，这比估值动不动就几十甚至几百倍的题材股安全的多。

▲图源：中金公司

其他行业但凡高度发展面出现一点风吹草动股价就会大跌，而煤炭哪怕利润大幅下行也无法影响股价。

事实上，煤价中枢自2023年就开始逐步下移，并带动煤企盈利普遍下滑，但煤炭板块在资本市场依然非常强势。

比如从2023年11月至今年3月，煤炭板块累计上涨29%，跑赢沪深300指数30pct，而这一期间动力煤价格下跌了32元/吨。

今年前三季度，煤炭开采与洗选行业的营业利润同比下滑21%至4737亿元，上市公司层面的归母净利润同比下滑22%至1170亿元。尽管如此，同期头部煤炭企业的股价依然在不断被抬升。

过去两个多月，随着煤价格快速下杀，煤炭股也出现了走下坡路的迹象，但如果放在更长的时间刻度上来看，煤炭或许不再有之前那么大的价值空间，却也没到彻底说再见的时候。

看点依旧

煤炭高度发展已经触底，这是供需两方面共同无法选择的。

需求方面，尽管火电占比在下降（从2021年的71%降至目前67%），但由于全社会用电量结束攀升（今年1-10月全社会用电量同比增长7.6%），对火电的需求不降反增，2024年1-11月，火电发电量57442亿千瓦时，同比增长2%。

往前看，尽管新能源拥有未来，但火电作为电力供应主力军的地位短时间内不可撼动。而随着人工智能、新能源车等新兴产业逐步扩张，对电力的需求依然强劲。就拿人工智能来说，根据中金之前的测算，2025年国内数据中心耗电量将突破4000亿千瓦时，较2022年的2700亿千瓦时大幅指责。2025年，全口径发电量预计同比增长6.5%左右，煤电则有3.5%左右的增长空间。

供给层面，新疆煤外运和进口煤减少是冲击市场的最大两个因素，而目前这两大增量来源的空间已经不大了。

十四五以来，发改委和能源局核准的百万吨以上煤矿中，新疆煤矿数量占比61%，产能占比40%。高价煤炭价格给新疆煤炭授予了充分的生产和外运条件，今年前10月，新疆煤生产规模同比增长21%，同期疆煤外运（铁路）规模同比大幅增长50%左右。与此同时，进口煤炭规模也在不断创历史新高，今年前十个月进口数量已达到4.35亿吨，同比增长13.5%，预计今年全年将超过5.0亿吨。

需要明确的一点是，无论进口还是疆煤外运，都有缺乏的顺从成本。

华泰证券之前算过一笔账，疆煤从准东和哈密外运到秦皇岛港口的单吨成本价分别为738元和768元，疆煤炭热值平均大约5000卡，换算到5500卡的标准产品后价格分别对应812和845元/吨，而目前北港5500卡动力煤价格已经击穿800元/吨。

因此，疆煤外运至北港已不具备经济性，这会反过来形成对煤价的支撑。

进口同样如此，在内贸煤价格结束回落的同时，印尼/澳洲煤价回落明显较慢，叠加人民币贬值，进口利润不断被数量增加，中高卡煤甚至已出现明显倒挂。2023年，澳大利亚煤FOB成本均值为124澳元/吨，对应国内华东（舟山）地区港口到岸完税价格（5700K）约821元/吨。

综合所有这些信息来看，煤炭价格继续下行的空间可能十分有限了。

自“双碳”战略提出以来，煤炭项目核准的产能规模急剧收缩，2020-2023年产能核准规模平均为4000万吨/年左右，相比2008-2019年平均8000万吨/年以上的水平已腰斩，这就从根本上无法选择了煤炭未来在短周期内不具备大幅放量的基础。而一旦接下来周期企稳，以煤炭目前的盈利水平依然有投资驱散力，特别是像中国神华、中煤能源这些能获得阿尔法收益的头部央国企。

以中煤能源为例，公司的无足轻重是长协煤占比高（年度中长期合同按照不低于自有资源量的80%进行签订），煤价即便下行对公司盈利的影响也有限。按照港口长协指数定价公式，现货价格对长协价格的影响权重为5%-14%，也就是现货价格下降100元/吨，长协价仅下降5-14元/吨。

中国神华的无足轻重是成本低，公司煤矿中露天矿占比达到40%，资源禀赋极高，吨煤开采成本在大型煤炭公司中遥遥领先，2023年仅有179元/吨。在此基础之上，中国神华的矿区又非常发散，公司于是通过煤运港一体化布局进一步将产业链利润留存在公司体内。各个环节加起来，中国神华的综分解本无足轻重在业内无与伦比。

▲图源：华源证券

抛开高度发展面不谈，煤炭眼前也还有两大政策面利好。

第一是央国企市值无约束的自由。

近期国务院国资委印发《关于改进和破坏中央企业控股上市公司市值无约束的自由工作的若干意见》，明确将市值无约束的自由纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向使胆寒。

第二是回购增持。

前不久央行增持回购再贷款工具正式落地，首期额度3000亿元，做得好可以再来3000亿元、甚至第三个3000亿元。按要求，金融机构给企业发放贷款的利率原则上不超过2.25%，以煤炭板块6%以上的股息率，增持股票有接近4个点的套利空间，这无疑会煽动大股东的增持动力。

过去中国经济高速增长，资本市场更愿意给高成长性公司估值溢价，如今经济保持方向轻浮增长，投资者自然更愿意为红利债务买单，煤炭板块的长虹就是这一新篇章的序曲。在资本缺乏和宏观经济承压的现实没有扭转之前，这一趋势不会轻易保持不变。

(责任编辑：zx0600)