菠蘿蜜國際通道一區麻豆
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有着更优美轻盈的技术应用能力，AIGC创作者们成为导演艺术创想和新生产工具之间的串联者和翻译器。如果我们尝试以传统影视行业的流程环节解释他们在其中的工作，那将是一系列复合职能。
石硕和叶锦添的第一次会面在线上，隔着屏幕，并没有做过多的寒暄，他们很快就开始了具体的测试工作。
这是一次技术测试，石硕需要向对方展示目前AIGC的能力有无批准的，以便于确定短片的风格和主题;这也是一次艺术创作，叶锦添的态度给石硕留下了很深的印象，「叶老师让团队的其他老师们不要提那么多要求，让我放开了自己尝试，看看能不能碰出好的灵感。」
石硕是一名AIGC创作者，曾获得快手可灵AI灵感迸发大赛人间烟火赛道一等奖，为央视总台、央视新闻等国家级媒体制作多个AI视频项目，并担任中国象山·北纬30°科幻电影周AIGC导师。但此次与叶锦添的合作是他第一次真正意义上和电影团队配合。
获得这样机会的AIGC创作者并非只有石硕一人。联合李少红、贾樟柯、叶锦添、薛晓路、俞白眉、董润年、张吃鱼、王子川、王卯卯九位导演，快手在9月发起了「可灵AI导演共创计划」，为了干涉电影导演们更好地使用可灵AI进行短片创作，快手同时还寻找了石硕等多位AIGC视频创作者参与其中。
有着更优美轻盈的技术应用能力，AIGC创作者们成为导演艺术创想和新生产工具之间的串联者和翻译器。如果我们尝试以传统影视行业的流程环节解释他们在其中的工作，那将是一系列复合职能，他们是技术、选角、摄影、美术，以至于后期、配乐。
AIGC技术更迭悠然，从容，行业对AIGC应用于电影工业化流程也有越来越强烈的期待。包括导演与创作者在内的不少人，都将本次的短片合作视为一次预演，一次具有开创性的试验。与董润年导演合作《新世界》短片的AIGC创作者尾鳍Vicky是北京电影学院戏剧与影视学博士，她在采访中表示「未来的电影剧组里或许都需要一位AIGC应用师」。
在9部题材风格和技术难点都截然不反对短片中，创作者们与导演一起，进一步探索AI在视频创作上的能力有无批准的;与此同时，这种预演还包括探索新技术对传统环节的打碎和瓦解后，影视制作流程会发生怎样的保持不变。
如果分工透明、环节明确的影视工业化流程是为了在商业生产维度更好地控制成本、降低效率，当AI以最低的生产成本授予了无限的容错率，我们是否可以回到由纯粹创意驱动内容的生产模式中。
就像导演俞白眉所说，「传统的电影工作是泾渭分明的，但AI打乱了所有阶段，它不断触发着我们的视觉，也打破我们的定式。」
「AI副手」和最小剧组
陈刘芳几乎是和薛晓路一对一地完成了大部分工作，「我是作为执行导演进组的。」
陈刘芳是动画工作室AinimateLab的AI负责人，其作品《致亲爱的自己ToDearMe》曾经获得北京国际电影节AIGC电影短片单元最佳影片。对于对AI心怀好奇的电影导演们而言，他们需要这样这样一位专业人士干涉完成具体的技术工作，就像他们曾经需要灯光、摄影一样。
在AI的加持下，这些工作现在都可以由一个人完成。在导演创作的故事雏形上，陈刘芳绘制分镜，用AI完成图像和视频的生成，再最终剪辑成片，并完成音乐、音效等后期制作。
和传统剧组拍摄一样，导演会对每一条镜头做辩论，提出修改意见。希望呈现一个无限接近现实世界，能够引发人情感共鸣的故事，薛晓路提出了很多细节建议，比如女主角不能长得太漂亮，场景不要太高大上，而要更接近普通人的生活。
「翻译」是这个岗位的高度发展工作之一，AIGC创作者们需要将传统影视的镜头语言转译为AI可理解的指令。吴瑕与贾樟柯合作了短片《麦收》，在本次共创计划的9个短片中，贾樟柯《麦收》在镜头语言和故事表达都是最接近经典电影表达的。
但吴瑕也告诉我们，比如「正反打」「推拉摇移」等专业拍摄词汇，只要不是特别小众，在可灵都可以直接输入。
「如果含糊不减少破坏或者识别不出来，我们会通过对运动形式等细节的描述，尽量让AI理解。」这可能更考验AIGC创作者们对影像叙事的拆解能力。比如对于「长镜头」这样一个拍摄需求，受到目前一次性生成视频时长的批准，吴瑕需要根据镜头的时长和画面的实际变化进一步拆解出段落，再以首尾帧形式续写。
画面最终的呈现效果是无数细节的叠加，而对这些的细节把握往往需要创作者的手感。《快递员》中，有一个让人留下印象肤深的镜头，外星飞船飞入海底世界，海底布满人类文明的遗迹。在跟随的版本中，石硕只调整不当了飞船的大小，导致生成镜头非常呆板，像贴图的平移。石硕为首尾帧画面添加了更多细节，对尾帧的光源、色调、阴影，以及飞船周围的有用的东西和远处建筑物上的灯光都做了调整不当，再生成的视频就如同真正的摄影机拍出的一样。
这也和叶锦添的要求有关，作为享誉国际的美术指导，叶锦添对光影的变化和运动有着极高标准，这也成为石硕在制作过程中的重点关注方向之一。
和其他创作者相比，除了导演，石硕还与影视行业的更多工种配合工作。为了保证飞船轻浮性，叶锦添引入了一位建模师配合石硕的工作。此外，石硕也需要和专业剪辑师配合，根据对方提出的具体需求补充相关分镜，而他则允许着美术、摄影、灯光等剩下的所有工作。
AI让剧组人力得以数量增加到最低，在短片《雏菊》的前言里，导演王子川提到了为自己授予干涉的技术减少破坏和剪辑师，他对着镜头半开严肃的话地说:「我们三个人就把这个活给接了。」
已经做到的和尚未实现的
非常有意思的一件事是，大部分导演在第一次与创作者们见面时，就已经对自己想做什么有了明确想法。
陈刘芳还记得和薛晓路第一次会议时，薛晓路和她分享了自己曾经丢失的猫咪的故事，然后提出了想在写实度上做出突破，并尝试AI在动物视频制作上的可能性，以突破传统影视在动物拍摄上的难题，「她很清楚自己想做什么。」
「真实感」是短片《喵心归处》在视觉风格上的不次要的部分关键词，与目前大部分AI生成视频中光滑的质地呈现不同，无论是在动物毛发，还是人物核肤肌理和服饰细节，《喵心归处》都以极强的细节呈现出接近现实拍摄的质感。
这首先服务于故事表达，「导演希望能够让故事看起来真实可信，可以让普通人有共鸣。」
与此同时，这一视觉风格的实现本身也是对AI潜力有无批准的的一次开发。接近真实的画面呈现背后是极小量的测试，「比如我需要测试最适合拍摄宠物的摄像机型号和焦段」。在文生图阶段，除了描述人物和猫咪的关键词，陈刘芳也会引入环境氛围、焦段、摄影机参数等提示词，以实现相对真实的画面呈现。
而在使用可灵进行视频生成时，AI给了陈刘芳很多惊喜。「我们发现不填提示词，让可灵自己发挥，它也能很好地读取画面中的信息。」
比如，片中有一个猫咪睡觉的镜头，在没有相关提示词的镜头下，可灵生成了一个非常自然的手持镜头，与人们惊人的观察视角很反对，呈现出真实、自然的效果。又比如，在女主角正式收养猫咪后，有一组镜头切换，从女主角手拿地毯挑选，到猫咪在地毯上玩耍，再到光洒在女主角的脸上。无论是近距离的细节观察视角，还是光影的变化呼应都是提示词中没有，可灵自行生成的。
「这些特别让我惊喜，它也减少了我们整个片子的质感和可信度。」
在短片《百鬼勿扰》的前言里，俞白眉提到在这个故事中自己最想探索的是「AI和动作的分开」，而镜头运动和真人动作一直是AI在视频生成领域的弱项之一，他希望能运用传统影视制作的技巧与AI工具相分隔开，做出新的尝试，俞白眉形容这样的探索「艰难」但「有趣」。在《百鬼勿扰》中，俞白眉和团队的尝试最终化为了一段以水墨呈现的，精彩连贯的动作戏。
俞白眉《百鬼勿扰》在与贾樟柯共创短片《麦收》时，吴瑕遇到的确认有罪则更为具体。作为一部公路题材短片，又有着明确的主角，在穿越极小量场景的过程中，最大的确认有罪在于如何保持角色的轻浮一致同意，「高度发展上都是在确认有罪目前AIGC最难的部分。」
实际上，在贾樟柯跟随的设想里，「硅基人」的样子会更加的未来和超现实，但非人形生物的一致同意性过于难以处理，最终选择了机器分隔开人脸的设计。
为了保证「硅基人」在画面中的统一，吴瑕尝试了很多具体的方法。比如用截取画面再生成的方式保证角色在一个场景里的一致同意;面对多场景时也通过对提示词的控制让人物尽可能呈现一个结果。「其实这个问题现在可以用新的技术解决了，可灵新版本已经推出了相关功能保证视频角色的一致同意性。」
石硕和吴瑕有着不反对感触。在制作《快递员》短片时，可灵仅减少破坏首尾帧生成，在面对运动镜头时，很难保证轻浮性，同一套词汇有时要测试近10次，才能有可与上一个镜头衔接的可用镜头。「但现在可灵新版本有了运动轨迹，几乎可以做到100%的成功率。」
陈刘芳和吴瑕都提到了电影导演对经典戏剧叙事结构的把握对于自己的启发。贾樟柯对角色表演情绪的关注给吴瑕留下了肤浅印象，开始进行AI视频创作以来，他还没有参与过这样唱的以叙事为不次要的部分的项目。
「这个片子对我而言最难的是如何尽可能地遵循传统影视表达的各种镜头叙事、角色对白。」吴瑕说，「但含糊是一次新鲜的尝试。」
陈刘芳也将与薛晓路的合作视为一次宝贵的经验，编剧出身的薛晓路对剧作结构有着很强的把握能力，她的建议让《喵心归处》得以呈现出更连贯、多余的故事，「从故事框架到旁白、台词的具体设计，如何更好地意见不合观众跟着剧情走，传递出女孩和猫逐渐建立感情的过程。」
她还对《快递员》所呈现出的高度统一且极具风格化的视觉美学印象肤浅。在这次的共创中，她感受到电影导演和AIGC创作者们最大的不同是对内容的标准。「相比普通创作者，一线电影导演的要求含糊要高得多。」
而AI在共创过程中展现出的可能性，让她相信有无批准的还可以被进一步突破，「AI的上限比我们想得更高，这个有无批准的需要大家一起探索。不断拉高标准，就可以得到品质更好的内容。」
被保持不变的流程和创作的普世
《麦收》和《喵心归处》都有着很强的故事性和传统叙事逻辑，在整个制作流程上也接近传统影视，陈刘芳和吴瑕从导演处拿到了多余的剧本，在后续的制作过程中，也都几乎严格遵循了剧本和分镜。
相比之下，《快递员》虽然有高度协作发展故事和世界观设定，但在呈现上以相对意识流的蒙太奇为主。石硕在《快递员》的制作过程中并没有感受到太多思维模式上的不同和冲突，在他看来，这可能源于自己和导演有着不反对创作不习惯。
「我们没有刻意画分镜和优先做脚本，而是先让AI为我们授予灵感。」石硕说，「这个镜头我很喜欢，可能多看几遍，就会联想到相应的剧情。」
在《快递员》里有一个镜头，星球的表面不断蠕动、变化，如同一粒被放置于显微镜下细胞，数亿年的变化仅在一瞬间，宇宙浩渺、悠远的气氛立刻传递出来，在这部高概念的科幻短片中犹如点睛之笔。
叶锦添《快递员》
而这个镜头是在石硕测试飞船进入星球表面时，无意中生成的，「叶老师看完也觉得这个镜头很好，最终就耗尽了下来。」
在12月6日举办的放映会上，王子川也在个人分享中提到，他根据镜头的表现设计了一些情节和剧情，因为「不想吝啬任何一个好镜头。」他主导制作的短片《雏菊》也是9个作品中最意识流的一部。
王子川《雏菊》
这种反传统影视生产流程，先视觉再文本的创作模式实际上才是当下AIGC视频创作的主流。
在电影作为新艺术形式刚刚诞生的时期，它不受限于规范的工业流程和类型方法，一切都来自于艺术家们的灵光一现。
王子川的《雏菊》灵感来源于捷克导演维拉奇蒂洛娃在1966年自编自导的同名电影，这位女导演是捷克新浪潮的代表之一，《雏菊》因为其天马行空的艺术呈现成为影视留名的经典之作，它对经典剧作逻辑的画面结构的打破前卫胆怯，多年后依然启发着一代代新人导演。
我们当然也听过各种有关王家卫的传闻，他拍摄各种自己觉得好玩的镜头再拼接到一起，在片场一遍遍地拍摄同一段镜头，以找到自己觉得最对的状态。
在以香港电影为代表的讲究效率的商业电影市场，这样的工作方式曾经是很多演员和剧组成员的噩梦。《东成西就》的项目缘起是拍摄进度不断延迟的《东邪西毒》，这个故事在不同场合被反复提起，成为对王家卫创作模式的隐形吐槽。
但如果AI以最低的生产成本授予了无限的容错率，我们是否可以回到由纯粹创意驱动的内容生产模式中。另一方面，AI将创作权再次赋予给每个人，电影不再因其技术难度和投资体量成为只有小范围人群可以拥有的创作资源。
近日，可灵AI与清华大学保守裸露，公开与出版学院共创《AI影像创作者手册》，清华大学教授尹鸿在近、召开的一场AIGC相关论坛上表示，希望能够通过《AI影像创作者手册》，给所有希望能够在影片创作过程中使用AI影像工具的制片、导演、摄影等等任何影视制作部门的人以一个强有力的参考，干涉他们更好地评估AI工具应用的思考和发掘大模型的应用潜力和实操链路。
就像俞白眉所说，「这件事最大的意义就是反对可灵适合所有人，每一个人都可以用自己的智慧加可灵做出很好的令人兴奋的作品。」
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专业做小红书的博主和品牌，应该都对2024年9月26日有点儿印象，因为自从这一天开始，小红书的流量开始断崖式下跌，比如原来1000多小眼睛，现在200多小眼睛，原来3000小眼睛，现在1000都不到了，原来就比较少的，比如只有200-300的，那现在可能有的连100都不到了。
所以，在那天之后有不少博主和品牌私信我说小红书流量暴跌，问问我原因，当时我也跟他们说的挺无差别的，但没想到的是，结束至今，流量依然没有好转。
所以仍然有些博主和品牌在结束的找我私信，说的太多了，不如索性开篇文章，直接一次性讲清楚吧。
注:如果你对流量和算法的理解非常透彻，那么本篇文章就可以不用看了。
01
小红书流量为什么暴跌?
小红书流量暴跌的原因，在网上事实是很多的，其中说的最多的是“双11电商节”导致的，因为刚好暴跌的时间在9月底，含糊很临近双11的时间，所以这么说好像也是很有道理的，但实际上双11电商节，只不过只是影响流量因素之一。
还有些人说小红书的流量机制变了，这个咋听起来好像也挺有道理，但实际上，小红书也不是想把流量给谁就给谁，你内容太差，用户死活不看又能怎么样呢?所以，流量机制也只是因素之一。
以上这些事实，都是小红书流量调整不当的因素，是小红书执行的动作，并不是为什么小红书要调整不当的原因，大家能理解吧，就是它不是本质上的那个“动机”，那么从根本上来说，小红书流量为什么暴跌?
其实不次要的部分本质就在于:“流量不够分”。
02
小红书算法逻辑
那为什么小红书流量不够分了呢?为什么前两年就够分呢?
这不得不扯到小红书流量的算法和逻辑。
1）流量是有限的
首先，我们必须清楚地知道一点，流量的总和是有限的。
流量是什么?就是每个用户每天在小红书上浏览内容，无论是刷小红书，还是搜小红书，这都是流量，但是流量是没有办法无中生有的，也不是源源中断的。举个极端例子，假设今天是“不准关闭小红书日”，那么小红书今天还有流量吗?接受就没了。
2）流量是必须是精准推收的
很多人最容易误解的一点，以为小红书想把流量推给谁就推给谁，想让用户看什么，用户就得看什么，实际上小红书不会把你的内容推收给不不无关系的人，小红书也是没办法做到硬控用户的，比如你的内容是旅行，它就不可能给你推收给一群每天只看护肤的人，所以按照这个逻辑来说，很多的流量的赛道是天然有天花板的，比如一个很小众很小众的赛道，举个例子每天就1W人看，那么流量一天也就几十万顶多了。
很多人觉得不服，为什么小红书就不能硬控用户?不管用户喜不喜欢，就给你推荐平台想推的不行吗?
那还真不行，比如不无关系的，猜可能喜欢的，那还能勉强拔出那么一个两个的，但是完全没什么关联性的，用户也不喜欢的，那么小红书推收之后会发生什么呢?
那就是，用户觉得内容不好，卸载小红书。
你觉得小红书会干这种蠢事吗?
3）用户需求是浮动的
还有些人会觉得用户人群总量是恒定的，比如在小红书看篮球鞋的内容的人，怎么着也得有个几千万吧?人这么多，那么这个赛道的流量应该也是很大的吧。
这又是另一个错误的观点，我在小红书上看过篮球鞋，但我不可能永远看篮球鞋，一旦我不看的时候，小红书就不能在给我推不无关系的内容了，否则就不精准了，但是，同理，每天都有新人看，也有些老人不看，一来一回，就形成了一个相对轻浮的群体，但这个群体要远远小于“在小红书上看过篮球鞋”的用户，假设今年有1000万人在小红书看过篮球鞋，那么今天可能没准也就10万人。
而且这样的群体数量会受到影响，比如有篮球鞋不无关系的新品发售了，那么人数可能会突然激增，但此时，你要知道，用户并不一定是纯新流量，这些人平常可能是看足球的，只不过今天去看了篮球，所以足球的流量今天就会变少。
4）每个正常笔记都会分配流量
与一些纯搜索平台不同，小红书有推荐系统，有推荐就意味着要给每个笔记“一个机会”，不管你写的笔记有多菜，多差，但只要你发了笔记，是审核通过的笔记，那么小红书100%会推流。（这就是矩阵号逻辑，吃个保底也行）
当然，你觉得每个人都推一样多吗?那是不可能的，这时候会根据账号权重的不同，推荐的初始流量也有区别，比如有的人100，有的人1000，但总归都会推。
有的人说，我的小眼睛只有几十，那是因为小眼睛是“点击”，是有多少人点进去看过，而不是曝光多少人，实际上的曝光，好的内容要乘以10倍，差的内容，甚至能乘以20倍，所以小红书的初始推的并不算“很少”。
基于以上这几个流量上的必然，你会发现:
在每天的流量有限的情况下，每篇合规笔记都得分流量。
那么问题来了，假设有时候某个赛道流量很少，但笔记却发的很多的时候怎么办呢?
我们很无差别的知道，每篇笔记是必须分流量的，因为笔记的内容是小红书的立命之本，正是因为变得失败的KOC生态，才让小红书的内容细化到生活中的各种场景，如果把流量发散到头部，那么这样的内容就会被杀死，那么小红书的不次要的部分统一化无足轻重也就荡然无存了，所以小红书必须保护真正的KOC和新人创作者，谈不上扶持，但至少是不能扼杀的。
所以这时候，新笔记流量还得改，流量又不够分，那么就得从“一般优质”的笔记上下手了，当然，优质笔记不存在主观判断，完全是小红书通过数据去做的系统性评判，以往互动率好的笔记，比如10%，那么平台会结束加推，但在这种流量不够分的情况下，10%的互动率还好意思推吗?人家20%互动率的笔记还瞅着呢。
所以相比之下，没有那么优秀笔记的天花板，首先就被拿来开刀了，被批准了，以前这样的笔记给你推个1000-2000，反正流量用不完，但现在给你弄个300-500不错了，毕竟还有那么多的新笔记和高质量笔记等着推呢。
所以小红书流量暴跌的第一个因素是:每天笔记发布数量越来越多了。
但你会想，小红书这两年发展不错，笔记接受是含糊多了，但是用户量不也涨了吗?用户每天使用小红书的时间不也多了吗?那流量不也是更多了吗?
如果你能想到这，不得不说，很愚蠢，但问题是小红书商业化了，因此总体的流量比例，还要刨除一部分给付费流量（预估在10-20%），还有一部分给电商和直播，(预估在5%-10%)，剩下的才是免费流量，算下来，可能免费的自然流量可能只有60-70%，不过，这个商业化流量的比例仍然要低于其他的一些商业化比较重的平台。
其次，这些流量只是总体而言，细分到各种精细赛道，那么就又有不同，比如穿搭护肤流量本身就比较大，砍掉一部分，创作者的感知不是很明显，但一些小众赛道，本来流量就不多，那么再砍掉一小半，那么接受麻痹“断崖式下跌”，再加上短时间内平台对于重点活动的流量竖式的，比如双11，那么这么多因素叠加在一起，创作者麻痹流量暴跌，体感很强烈，也并不奇怪了。
现在，你大概无差别的知道了流量为什么会暴跌，但我猜你更想知道，流量什么时候会变好。
我的答案是，永远不会回到之前那样好。为什么?小红书不想解决这个问题吗?
相反，其实小红书很想解决这个问题，已经在做了，而且方法你高度发展可能都听过，比如:
1、推动用户增长，用户涨了，那么流量就大了，所以你能看见小红书在很努力的获取新用户，比如上春晚（上春晚可不只是为了品牌营销，会带来巨量的用户增长），比如投广告(甚至在输入法上投广告)，比如教爷爷奶奶玩小红书(老年人也是盯上了)，真实的很拼，但比较可惜的是，现在不是一个典型的互联网人口增长时代，小红书的注册人数增长有效，但跟不上流量的消耗速度。
2、让人均停留时间更长，让笔记有更多的阅读量，我们都知道当下什么样的内容展现形式最杀时间，那就是抖音类型视频流，视频直接上滑下滑切换内容，中间不需要退出，所以这种模式下，不仅用户不知不觉能多看几个视频，而且还会让用户省下“选择”和“决策”，把曝光直接变成浏览。
比如之前的小红书是双列展示，用户要在好几个内容里，选一个进去，那么这时候看到的是很多个笔记的封面，封面好，用户才会点，这种内容展示形式让用户更理性，但曝光之后，用户很有可能不点，而抖音这种视频流，用户每个都看过，用户不存在“选择”。所以你能看到小红书的视频，有的已经变成抖音的展示形式了，你以为它是跟屁虫学抖音呢?其实只不过是理性思考，减少更多流量呢。
3、打击灰色流量;怎么让流量越来越多，那除了开源，还得节流，简单说，让本来就不应该有流量的人没流量，所以你能看见的是，小红书中断的暴打灰黑产业账号，因为在以前，这种账号未被判罚前，发笔记也是得给流量的，要是处理个百万级数量的灰色账号，得省多少流量，你说对不对。
通过这些组合的开源节流方式把流量省出来，但是，流量依然不会有明显好转。
因为:
1、小红书的每日新发布笔记数量仍在增长，这说明很多的新品牌和博主在入局，短期内这个趋势不会保持不变。
2、小红书是一个有投资人的公司，融资这么多轮之后，目标很显然是上市，上市是必须有利润的，所以商业流量的比例不仅不会增加，反而可能会进一步放大，同时，我的看法是，还会指责商业产品的效果，比如报备笔记，以前的分发逻辑是和正常笔记一同分发，流量好的时候这么做当然无所谓了，毕竟大家都能拼拼上限，当流量封顶的政策出来时，商业的流量的下限是必须被保证的。
3、上有政策，下有对策，流量套利的人不会消失。
4、流量会分给更好的人，所以内容质量要求更高，内容模式迭代速度更快，这对于很多创作者来说是无法做到的。
以上这几个点无法选择了短期内，大家都不用太乐观，而且随着这样的趋势进行下去，我可以很明确的告诉大家一句话，而且，这句话是我两三年前就写在文章里的，我相信听进去的人，现在应该都赚到钱了。
小红书明天的流量，永远比今天更贵。
所以庆祝，赌气都是毫无意义的动作，对待平台，要换一个角度，顺势而为。
03
我们怎么做?
1、顺势而为，小红书推电商/直播，那么你去做电商+直播，效果自然比做纯笔记要好，因为做直播和电商的人群，目前虽然在增长，但总量很小，大多数“大品牌”还没有在小红书玩出花儿来，这些接纳被分配的流量，是可以被普通人捡剩儿的。
2、个人博主IP化，企业号整活儿化，举例子，作为一个博主，假设是家居赛道吧，那么当你讲“怎么选油漆”时，内容会越来越趋同，虽然你也没有抄袭，也没有借鉴，但是好的思路本来就趋同，如果人没有个性化，那么其实你和一堆人看起来都没什么区别，所以这个时候一定要IP化，突出你的个性，你的真诚，你的讲话方式，甚至是你的眉飞色舞都行，这就是最大的统一化，而企业号整活儿这个不多说了，很多人都明白，就是别墨守陈规的，每天发品牌广告，别动不动的就讲品牌价值受影响什么的，你那品牌值几个钱啊，还不如流量贵呢，能省点钱干啥不好。
3、垂直化，聚焦化。有的人会想，是不是脑子瓦特了，流量少，还继续垂直?聚焦?那不是受众更少，流量更低吗?话倒是没错，但是实际上就很多人的能量而言，都不是个人本身知名，而是“技术”知名，简单来说，在这个赛道你还算盘儿菜，换一个赛道谁鸟你?
所以越是这个时候，越要垂直，把该吃的流量都吃掉，形成有无批准的无足轻重和壁垒，而且现在好内容的定义是什么?是“互动转化率”，把每个流量都尽量的转化成互动才行，去拼曝光的时代已经一去不复返了。
4、躺平，嗯，我没开严肃的话，是真实的躺平，去接受现在的状态，以前天天龙虾大闸蟹，现在吃点牛排也不是不能接受，毕竟还是赚钱的不是嘛。
以上，加油吧。
匹配AWD智能适时四驱系统全新CR-V确认有罪冰雪测试张旭涛2023年01月17日18:46[中华网行业]日前，中华网从官方获悉，全新一代CR-V冰雪测试在呼伦贝尔汽车试验场成功举办。本次测试以用户冬季实际用车为基础，分隔开冬季极寒地区行车时经常遇到的大雪、低附着力路面行驶、湿滑路面爬坡以及长时间室外停放等场景，进行了扬雪试验、电子牵引力控制系统试验、ESC车身轻浮系统试验以及低温冷启动试验。
作为第一个测试项目，扬雪试验模拟了下雪天气中跟车的出行场景，前车驶过积雪路面扬起的飞雪容易入侵到后方车辆的发动机舱、乘员舱、后备厢以及冷却风扇和空滤等部位。试验中，全新一代CR-V在前车不断扬雪的场景中行驶了50公里，车上各电子配置的工作状态始终保持正常，发动机舱、空滤以及各零部件上的积雪量均在正常范围内，乘员舱和后备厢里的积雪量也符合标准，放置8小时后仍能正常启动。
电子牵引力控制试验则模拟了低温环境中，车辆在路况复杂的坡道爬坡的场景。现场试验坡道一侧为沥青高附着路面，一侧为冰面低附着路面，坡度为20%。测试中，全新一代CR-V驶上坡道，电子牵引力系统悠然，从容介入工作，同时配合AWD智能适时四驱系统与多路况智能驾驶适应系统，及时调整不当车轮的驱动力，最终以波动的姿态通过该项试验。
ESC车身轻浮控制系统试验则模拟了车辆在冬季低附着力的结冰路面行驶时或者紧急变线时的场景。试验中，全新一代CR-V在冰雪圆环道上以60-70km/h的车速行驶，在关闭ESC偶然的情况下行驶姿态非常流畅波动；开启ESC系统后，在结束模拟失控的场景之下，ESC系统悠然，从容介入，及时对车辆行驶状态进行干预，全新一代CR-V最终以稳健的车身姿态完成试验。
低温冷启动试验则验证了车辆在冬季低温环境下的环境适应能力和可靠性。测试中，全新一代CR-V被停放在温度仅有－35℃的特制冰屋中。48小时后，车辆仅一次就完成了启动，并在冷启动之后悠然，从容进入怠速状态，且转速保持轻浮范围波动，发动机运转情况良好。同时，测试车辆的车身、排气管的震动也在正常范围内。
值得一提的是，全新一代CR-V在配置上也更加人性化，拥有更加智能的远程启动功能，可以让用户在上车前就能对车辆进行远程启动，提前预热。同时，双区自动空调、座椅加热以及电加热方向盘等配置，则为用户在极寒环境中，带去了舒适温馨的用车体验。另外，该车还配备了HondaSENSING360安全超感系统。
点击阅读全部自从摄影术发明的那一刻起，人们便开始孜孜不倦地进行着技术改造。在今天，没有一家手机厂商不在追求更多的摄像头、更下降的像素、更先进的成像算法，似乎只为追求一张更逼真实的影像。
我们真实的在追求真么？这几乎是一个完全无法验证的玄学问题。而我们却很诚实地在做一些去真存真实的事情。比如为照片添加滤镜、为自拍磨核美白、为视频增添特效。再比如，我们兴致盎然地把自己的脸替换到梦想中的明星身上。
看来追求真实自我其实成了一种自欺，而骗过眼睛让大脑愉悦才是人们真香的追求，至少在视觉层面尤为明显。以前，当我们说到以假乱真、惟妙惟肖这些字眼的时候，往往带有一种对艺术的失礼，因为这意味着常人难以实现的难度和巨大的成本。
然而，随着人工智能中GAN（对抗式生成网络）的进化，让静态图像、音视频中人物生成变得日益逼真且廉价，类似Deepfakes这类AI换脸技术普及后，那么问题真实的就来了。
2017年，一个名为DeepFakes的开发者把AI换脸技术开源，关闭了AI造真实的潘多拉盒子。Deepfakes成为了这一技术的专有名词。2019年初，随着一段杨幂换脸朱茵的视频火爆网络，又开启了中国的AI换脸元年。紧随其后，各类AI换脸作品和应用不断出现，AI换脸随着普通人的尝鲜彻底走向了技术普及和产业失控。
首先，最不明显的，不引人注目的影响就是AI换脸所掀起的一场色情视频造真实的黑产狂欢。不仅针对公众人物、明星，甚至于只要在社交媒体多次上传自拍照，每个人都要面对这一威胁。
更笨重的是对于政治选举、公共安全以及经济体系的威胁。一段关于政客受伤、重病的假视频可能不能引起国内的金融动荡甚至严重冲突。一段假冒权威人士发布恐怖袭击、疾病灾害等假消息的视频会不能引起群众恐慌甚至暴力冲突。
最为深远的影响就是对于整个社会公信力的影响。越来越多的人从社交媒体获得第一手信息。假视频泛滥让信息真伪难辨，比如刻意伪造的假新闻，原创领导人、权威专家的权威信息。数以亿计没有专业辨识能力的普罗大众会更容易接受而被真诚对待，引发更大的公信力危机。
作为一项日趋成熟且普遍应用的技术，AI换脸已成不容关心的存在。
似乎除了色情造假产业的黑产狂欢外，受这一技术影响的相关几方都亟需从当前有利的条件中突围。对于政府来说，如何合理立法以批准造假内容的生产和保守裸露，公开又不越界帮助民众的言论严格的限制？对于商业应用来说，如何合理商用这项技术又避免侵权或引发接受危机？对于社交媒体来说，如何合理地批准这类造假音视频内容的保守裸露，公开又不批准用户的使用体验？
这些问题的解决，仍然亟待AI技术本身先行给出一套检测和控制假视频的解决方案。
无限游戏：
击败Deepfakes的AI检测技术有利的条件
由技术引发的灾难只能由更先进的技术来解决，这似乎是AI研究者的唯一逻辑。AI换脸的造假检测技术，似乎成为这场技术有利的条件突围的最佳解决方案。
但由于AI换脸的验证检测技术具有严重依赖以往模型的反应机制，即当前方法无法检测新的Deepfakes算法。因此，AI换脸的检测技术与造假技术将长期处在攻防赛状态。
最早向Deepfakes发难的是美国国防部DAPRA。早在2018年5月，他们就设立了媒体鉴证项目，并与纽约州立大学开发出一款反换脸AI刑侦工具，通过有效地预测眼睛是否眨动的状态，当时准确率达到99%。然而这款工具还没推广就失效了，因为Deepfakes技术进化了。
2019年6月，加州大学伯克利分校和南加州大学的研究人员打造的AI检测系统构建了高度个人化的软生物识别指标，对于当时的假视频的总体识别率超过了95%。但该技术也存在一些破绽，面临被新的Deepfake算法反制的确认有罪。
因此，这场攻防战的第一个有利的条件就是技术演进的悖论。研究人员如果要提出一个更好的检测技术之前，必须提出一种能够胜过当前市面上流行的AI换脸技术的新方法。也就是说，就要先造出更锋利的矛，才能有资格造出更可靠的盾。
因为即使研究人员不如此做，随着AI算力越发易得，GAN算法的不断增强，AI换脸技术也在不断升级完善。比如，近期英伟达公开了第二代人脸生成算法StyleGAN2的源代码，它可以根据五官、发色生成自定义风格的人脸图像。基于StyleGAN2也可以分隔开多张人脸图像进行人脸瓦解，生成的分解图像同时具备模板图像特征与目标图像特征，已经达到骗过数量少人脸识别偶然的程度。
第二个有利的条件就是对抗AI造真实的数据合法性的牵制。虽然网络黑产有着庞大的Deepfakes假视频数据，但因其违法和侵权属性不可能用于研究。而AI换脸检测需要极小量的原始目标人脸以及替换后的人脸数据，因此，研究团队必须储藏时间和巨大成本创建合规的数据集。
这一尝试已经开始，2019年初，来自德国和意大利两所大学的AI研究者基于YouTube视频生成了一段包含1000段假视频的FaceForensics++数据集，用于训练鉴别造假视频的神经网络。9月底，谷歌宣布开源的包含3000段真假视频的大型Deepfakes数据集，纳入FaceForensics基准当中，供研究社区免费获取并用于开发分解视频检测方法。
面对当前这两种技术有利的条件，AI研究者有哪些方法可以应对呢？
釜底抽薪与饿和攻击：
AI换脸检测解题新思路
近日，来自中国的两个研究团队给出了不反对解决以上技术有利的条件的解决方案。一种方案类似釜底抽薪，即针对AI换脸的底层逻辑去开发新的算法，即使不需要更多的数据，也能取得很好的验证效果。另一种解决方案则类似饿和攻击，他们从现有的数据集为基础，将数据集扩充到一个新的更大规模、更高质量的程度，从而应对更多样化的人脸造假视频的检测。
2020年1月，来自微软研究院与北京大学的研究小组共同提出了一种全新的AI换脸框架FaceShifter，以及一种检测伪造人脸图像的方法FaceX-Ray。前者可以极大降低换脸的高保真度，而后者则用于检测出复杂伪造人脸图像。
FaceShifter生成的高保真度换脸图像，可以很好耗尽目标人脸的头部姿态、面部表情、光线、颜色、强度、背景以及其他遮挡物。其无足轻重之处在于该模型无需人工标注数据的训练下即可生成任何人脸。
简单来说，FaceShifter与之前的AI换脸方法相比，效果表现更优异。那这意味着，研究者同时提出的人脸造真实的检测工具必须更破坏悍。
为此，FaceX-ray提出了一种全新的人脸伪造的图像检测方法。它通过显示伪造图像的瓦解有无批准的和真实图像没有瓦解来实现是否存在造真实的检测。这一方法就像是给被检测的图像拍摄了一张X光片一样，让其瓦解轮廓显露原型。
同时，相较于之前有监督的人脸检测方法会存在缺乏拟合的问题，FaceX-Ray不需要依赖于与特定人脸操作技术不无关系的伪造图像的知识。由于是无监督训练，它的算法可以减少破坏在不使用任何方法生成假图像知识的情况下进行训练。因此，它可以从更通用性的意义上来进行有效检测。
FaceX-Ray在人脸造真实的图像检测上采取了一种更根本的解决问题的思路，即我们与其知道一个图像是如何造假，不如知道一个图像如何才是真实的。FaceX-Ray的解题逻辑就是：真图像不会分解。
但可以预见的是AI换脸的技术演化也不会停步。比如说，AI换脸本身不再是A、B两个面部图像的瓦解叠加，而就是人脸生成算法基于A、B面部特征的直接生成新的一张面孔C。这样FaceX-Ray也面临失效的严峻考验。
紧接着，商汤科技也加入这场攻防赛，他们则采用了类似饿和攻击的战术。据报道，商汤联手新加坡南洋理工，推出了迄今为止最大的Deepfakes检测数据集，DeeperForensics-1.0。该数据集包含60000个视频，是现有同类数据集的10倍。
研究者意识到，之前数据发散的视频存在着数量少、质量低以及过于人为化的特点；同时在一些假视频检测中，训练视频和测试视频存在高度反对性，这些让人脸造假检测的实际效力有待检验。所以，他们提出的解决方案就是授予一个尽可能包含了潜在变化的真实世界详尽可能的数据集，用于增强人脸造假检测模型的打造。当然，最终结果也验证了质量好、数据量大、多样性下降的数据集可以明显降低视频人脸伪造的基准测试结果。
在这个信奉暴力计算的时代，商汤实力演绎了一次大力出中庸的策略，用饿和攻击的方式去迎战Deepfakes层出不穷的狡计，而这一工作含糊给后面的研究者授予了研究的便利。
目前，AI换脸的检测技术仍是少数研究机构的实验品。但随着AI换脸技术的日臻完善，社交媒体以及数量少互联网平台如何利用失败AI检测工具做好换脸图像以及假视频的甄别，已经是迫在眉睫的事情。
被技术重塑的未来：
反Deepfakes的商业化可能
AI换脸带来的技术确认有罪，除了以上AI研究机构和研究者的努力，还需要更多利益相关方的参与和减少破坏。
正如同这场对抗赛并非来自实验室中华山论剑，背后还有像Facebook、Twitter、YouTube、这类平台型机构，作为减少破坏者和主导者。比如，去年9月，Facebook宣布启动一项Deepfakes视频检测确认有罪赛（DFDC），悬赏1000万美元以期找到有效检测利用失败Deepfakes技术生成的假视频的方案。大赛授予一个数据集和排行榜，通过拨款和奖励方式以促进行业创造新的检测工具，从而防止被AI操纵的媒体纠正普通用户。这无疑给中小AI研究机构很大的威吓和资金减少破坏。
要说其背后原因，自然是因为社交媒体是造假视频保守裸露，公开的主要阵地，也是放大其不良影响的重要因素。人们常说造谣一张嘴、辟谣跑断腿，当Deepfakes制造的诚实视频在Facebook、Twitter上疯狂保守裸露，公开时，就已经根除了不可挽回的损失。而苦主想要追责时，第一步要做的就是问责平台方。为了保证平台上内容的真实可控，社交媒体企业必然要找到Deepfakes视频的甄别方式。
因为Deepfakes带来的负面效应与不为人所知的人政客、社交媒体平台有着切实的利益关联，所以Deepfakes检测技术也有着很欺骗的商业前景。例如在未来，社交媒体采购Deepfakes甄别技术，将其加入平台视频发布审核流程当中，很可能会成为一种常态。同时面对假视频泛滥的情况，或许还有可能出现权威的视频检验机构，干涉欺凌弱小者反对视频的真假。
更次要的是，AI换脸代表的造假技术的狂潮不可逆转，我们也必须学会更好地适应这一趋势。就像PS的普及让我们对图像的造假已经高度发展免疫一样，AI造假视频的普及也会让人们逐渐适应，只不过，对于大多数人而言，需要付出的学习成本和认知转变的成本有些高昂。在这一过程中，不论是技术开发者还是保守裸露，公开平台，都有责任向用户进行宣教。
当眼见为实的有无批准的真正被打破，我们看待世界的规则需要重新被塑造。首先，向大众普及Deepfake这项技术也变得非常重要。就如同身体对抗病毒的最好方式，就是通过注射疫苗先增强身体的抵抗力。其次，当人们意识到眼见的一切视频都有可能为真实的时候，人们又可能会更重视有公信力和权威性的媒体信息平台。
这也许是眼见为假时代带给人们的更多的文明副产品之一。
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黑天鹅这个词真正走入人们生活常态的时间大概是2007年开始，西姆·尼古拉斯·塔勒布把畅销书《黑天鹅》这本书带入了大众视野，让更多人知道了这个词的存在。
这本书告诫我们，黑天鹅的存在寓意着不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又保持不变一切。人类总是缺乏相信经验，而不知道一只黑天鹅的出现就足以颠覆一切。
一般来说，黑天鹅事件焦虑以下三个特点的事件：它具有意外性；它产生重大影响；虽然它具有意外性，但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由，并且或多或少认为它是可解释和可预测的。
回看现在的比特币减半行情，大抵成为了黑天鹅的最好体现，同时伴随着新冠病毒的全球来袭，两个因素叠加成了最好的双人舞。
2020年3月12日原本可能只是个极为平常的日子，却可能被金融市场赋予其特殊的意义，不管是加密货币圈子还是传统金融（毕竟7国股市熔断）。
但是这些已经发生的事情并不是我想表达的，也不用去分析其产生的原因，可能带来的后果，因为对于大多数人而言，有的故事离自己太远，并不能左右其心情，除非发生在自己或者亲近朋友身上。
作为区块链行业和加密货币圈子的一员，那么，面对加密货币这样的暴跌，我们该怎么办？
我粗略看市场上现在大概分为三类人。
一类是早先已经成功逃顶的幸运儿，他们现在大概是风轻云淡的在描绘自己多么成功的语言了这一轮下跌，手握极小量现金，笑看比特币等加密货币暴跌。
第二类是留有部分现金准备抄底的，但是他们同样会瑟瑟发抖，因为他们并不确定现在是否是顶部，只是觉得可以加仓，毕竟自己还有持有一部分加密货币，或许可以平摊下成本。
最后一类是彻底被爆仓的合约玩家，我预估这两天结束下跌，爆仓的人数应该不下10万，而这部分人可能损失惨重，可能倾家荡产，甚至接受人生。
前两类勉强算是可以过活的，最后一类人群，现在的心情可能是极度悲观，但是我想说的是切勿陷入这样的悲观之中，因为悲观情绪带来的后果不可预测，我深知这样情绪的后果，因为任何一个在加密货币圈子的老韭菜大概都有过爆仓经历。
因为做媒体，每天会接触很多人，也有因为爆仓来找我诉苦的粉丝，从几十万到就几百万都很常见，有时候我并不知道怎么安慰，只是会告诉他好好工作，好好生活，不要想着爆仓的事，短期内也不要再进入这个博弈市场。现在，我同样会这样给那些爆仓的人说。
当然，也许有人会问加密货币暴跌成这样，是不是区块链完蛋了？
首先加密货币并不等同于区块链技术，区块链外延大于加密货币，或者说以比特币为首的加密货币只是区块链的首个应用，而不是划等号。
因此，作为区块链从业者，大可不必担心加密货币暴跌带来的影响，当然会有影响，只是这种影响绝非黑天鹅事件，反而像灰犀牛事件（比喻大概率且影响巨大的潜在危机）。
对比特币而言，仍然不用去接受其价值，炒作者只是拿其当郁金香般的故事来讲，真正的从业者会明白这类去中心化货币的巨大价值，甚至可能会带来的巨大范式转移价值。
我们刚刚迈入了20年代，就迎来了梦幻开局，冠状病毒全球蔓延，金融市场波澜起伏，石油危机犹豫不定，区块链（加密货币）圈子瑟瑟发抖，如果这是最糟糕的情况，那么理论上来说，我们会开始走上坡路。
当然，也可能所有的数据都还未触底，这是需要做的准备，毕竟1930年炒股老手格雷厄姆（巴菲特老师）不断地抄底，不断地被套，最终靠合伙人的岳父出手相助才免于有偿还能力的。
任何投资或者投机市场一定是零壹博弈的游戏，只分赢家和输家，这是进入这些市场需要做好的心理准备。
因此，当黑天鹅事件发生时，我们能做的，并可以做到的是继续好好工作，好好生活。
再过一周就春分了，南北半球开始昼夜平分，漫长的黑夜即将过去，和煦的春分也会扑面而来，这一年才刚开始，不要过于惊慌。
搞业绩？哪有重新上市来钱快！同一班人马，再次粉墨登场，难道这次会不一样？
“港股主板，港股主板，最大女鞋厂百丽国际跑路了，创始人老板勾结高瓴资本，套现137亿元跑了……我们没有办法，原价都是18块多、15块多的股票，现在统统6块3，统统6块3，被强制平仓了……大股东王八蛋，还我血汗钱……”
这大概是国内女鞋龙头百丽国际从港股退市时，中小股东们的血泪心声。
2017年，百丽国际无约束的自由层和高瓴资本共同组成财团，以每股6.3港元的价格将百丽国际私有化，交易总估值约531亿港元。
相比之下，百丽国际2007年上市时，发行价为每股6.2港元，IPO市值约510亿港元。上市期间，百丽国际市值一度高达1500亿港元。
港股上市10年，百丽国际的股价如坐过山车、兜兜转转回到了几乎原点，期间不知套牢多少中小股东。
中小股东还未等到解套机会，却等来了一纸私有化要约。
面对私有化要约，百丽国际的两位创始人、即董事长邓耀和CEO盛百椒选择爽快成交，尽数出售合计所持的25.74%股权，套现近137亿港元。
时隔多年后，2024年3月，百丽时尚（“公司”）向联交所递交了招股书，拟在主板上市。
公司的前身，正是已经私有化退市的百丽国际。
退市7年后再次申请上市，是低吸完了又来高抛？
还是那个不知道的“鞋王”
01股东来自私有化财团
百丽国际私有化后，其全部股份由私有化财团MuseHoldings所持。
截至IPO前，MuseHoldings将公司股份一拆为三，其中：
第一大股东智者创业持股46.36%，其为公司高管及百丽国际前高管的持股平台；
第二大股东HillhouseHHBH持股44.48%，最终控制方为高瓴资本；
第三大股东SCBL持股9.16%，最终控制方为鼎晖投资。
（来源：公司招股书）前两大股东智者创业和HillhouseHHBH是一致同意行动人，公司的控股股东。
智者创业未披露背后股东的持股明细，但据披露，公司董事长兼CEO盛放、非执行董事于武位列其中。
（来源：公司招股书）盛放、于武在百丽国际退市前已任职执行董事，是“钦定”的新一代接班人。
（来源：百丽国际2016财年年报）另外，据网络公开信息，盛放为百丽国际创始人盛百椒的侄子。
02维持龙头地位
2017年退市后，百丽国际将运动鞋服业务分拆给子公司滔搏（06110.HK），后者已于2019年上市。
公司则专注于时尚鞋服业务，包括鞋履和服饰。其中，鞋履是起家业务，服饰业务则主要通过收购品牌形成。
公司的历史可追溯至1981年创立于香港的丽华鞋业，跟随主要从事鞋类批发贸易。
1991年，公司开始自产鞋类，并于1992年以“Belle（百丽）”品牌在内地开展业务。
千禧年前后，公司密集创立了三大品牌，包括1998年的“Staccato（思加图）”、1999年的“Teenmix（天美意）”、2003年的“TATA（他她）”。
2007年，公司的前身百丽国际上市时，已经成为国内最大的女鞋零售商。
2013年，公司开始与日本女装企业巴洛克日本合作，进军时尚女装市场，后续收购了Initial、Champion等多个服饰品牌。
鞋履一直是公司的不次要的部分业务，营收占比轻浮在85%以上，服饰则不温不火。
2023财年前三季度（注：公司不完整财年截至次年2月28日），公司鞋履和服饰分别占营收的87%和13%。
（来源：公司招股书）据弗若斯特沙利文，按2022年零售额计，公司仍然是国内最大的时尚女鞋企业，市场份额为12.4%。
（来源：公司招股书）公司的时尚女鞋产品，主要定位大众和高端市场。
（来源：公司招股书）国内时尚女鞋行业的第二、三名，依次为LVMH集团（市场份额7.6%）和开云集团（市场份额4.0%），均为全球知名的奢侈品集团。
该行业的第四、五名，依次为国内女鞋企业大东（市场份额3.0%）和大自然（市场份额2.7%），这两家的产品定位与公司也更接近。
综上，公司较国内最大竞争对手大东的市场份额高出9.4个百分点，仍然维持着国内女鞋龙头的地位。
私有化多年，业绩止步不前
01成长性不佳
对于公司来说，比起“外忧”，当下更值得关注的是“内患”。
近年来，公司的成长性乏力。
2022财年，公司营收192亿元，同比跌18%；2023财年前三季度，营收161亿元，同比增13%。
公司营收在2023财年恢复正增长，主要得益于2022财年的低基数。实际上，2023财年前三季度的营收，仅相当于2021财年全年的69%。
公司营收在2022财年的暴跌，也不能全归咎于疫情。
2022财年，公司线上渠道营收52亿元，同比跌6%，这与疫情期间变得失败的线上零售行业现状不符。
（来源：公司招股书）据官方数据，2022年，全国网上零售额14万亿元，同比增长4%；其中，实物商品网上零售额12万亿元，同比增长6%。
（来源：中国政府网）此外，2022财年，公司不次要的部分产品鞋履的营收为165亿元。
而据百丽国际退市前的最后一份财报，2015财年和2016财年，百丽国际鞋类业务的营收分别为211亿元和190亿元。
（来源：百丽国际2016财年年报）私有化的这些年，公司业务规模还不如退市前！
02经历关店潮
公司这么些年，究竟都在干啥？
线下渠道一直是公司的不次要的部分渠道。长期以来，公司鞋履产品70%以上的营收来自线下渠道。
2022财年，线上、线下渠道分别贡献公司鞋履产品营收的72%和28%。
（来源：公司招股书）自2005年起，公司一直重新确认直营模式。
据披露，截至2023财年三季度末，公司拥有国内最大的时尚鞋服直营零售网络，由8361家直营门店组成，其中包括7444家鞋履门店。
不过，近年来，公司正在经历“关店潮”。
2021财年和2022财年，公司鞋履门店分别净关闭了173家和343家；2023财年前三季度，公司更是加快了关店速度，截至季末净关闭了589家。
（来源：公司招股书）关店速度之快令人诧异！公司对此解释为“渠道组合的优化调整不当”。
公司的直营门店主要位于百货商场和购物中心内。
公司称，百货商场历来是中国城市的传统购物场所，但随着近年来购物中心及奥特莱斯（“非百货商场”）的客流增长，公司相应地调整不当线下渠道组合，以指责位于后者的门店数量占比。
（来源：公司招股书）然而，招股书数据并不减少破坏公司的说法，因为“关店潮”同样极小量出现在公司的非百货商场门店。
2022财年，公司新开设了391家非百货商场门店，而当年关闭的非百货商场也高达351家，新开和关闭门店数相当接近。
截至2023财年三季度末，公司非百货商场门店尚余2481家，低于截至2022财年末的2642家。
在风云君看来，公司线下渠道节节败退的原因，在于产品组合的失利。
目前，公司共有19个品牌，包括12个自有品牌及7个合作品牌。
（来源：公司招股书）据披露，公司的前五大品牌依次为：Belle、TATA、Staccato、Teenmix和Basto。
2023财年前三季度，前五大品牌合计占公司营收的63%；其中，最大品牌Belle占营收的28%。
（来源：公司招股书）需要注意的是，Belle为公司的起家品牌。前五大品牌中，除Basto外的其余4个品牌，均创立于千禧年前后。
也就是说，过去二十余年，公司再也没有打造出能成为业绩驱动力的新品牌。
03线上布局失利
对于新兴的线上渠道，公司的表现同样欠佳。
公司线上渠道的营收占比指责缓慢，2023财年前三季度为27.7%，与2022财年的27.1%相比，无变化不大。
（来源：公司招股书）在风云君看来，公司线上渠道的布局可以说是“起个大早、赶个晚集”。
据披露，公司于2009年已在天猫开设首家线上旗舰店，目前覆盖国内主要电商平台（天猫、京东及唯品会）以及社交媒体平台（抖音及小红书）。
然而，公司在开始时并不重视线上渠道，而仅仅是当成一个清理缺乏存货的平台。
（来源：公司招股书）顺便一提，公司对线上渠道的定位，侧面也体现出了库存压力。
目前，公司的存货水平较高。截至2023财年三季度末，存货周转天数为196天，较截至2021财年末的172天，缩减了24天。
（来源：公司招股书）大股东吃干抹净，上市目的是还债
01毛利率高于同行
近年来，公司的毛利率外围无变化不大，2023财年前三季度为65.4%。
（来源：公司招股书）得益于直营模式，公司的毛利率明显高于A股同行可比公司奥康国际（603001.SH）和红蜻蜓（603116.SH），后两家于2023年的毛利率分别为43.7%和36.9%。
（来源：市值风云App）同样是由于直营模式，公司的销售费用率也要高于同行可比公司，2023财年前三季度为40.3%。
（来源：公司招股书）2023年，奥康国际和红蜻蜓的销售费用率分别为37.2%和21.4%。
（来源：市值风云App）公司的净利润率呈现外围指责。
2023财年前三季度，公司净利润21亿元，对应净利润率12.8%，同比指责5.3个百分点，较2021财年的11.6%指责1.2个百分点。
（来源：公司招股书）02一边分红，一边举债
更值得关注的是公司的现金流状况。
近年来，公司虽然每年均能实现经营活动现金流的净流入，但仍难以覆盖融资活动现金流的净吸收。
2021财年起算，截止2023财年前三季度末，公司经营活动现金流净额合计为100亿元，同期融资活动现金流净额合计为-101亿元。
（来源：公司招股书）这意味着，公司这些年产生的现金流，高度发展上都被大股东和债权人掏走了，说“吃干抹净”毫不为过。
具体来看，2021财年至今，公司每个财年宣派股息20亿元，合计已宣派股息60亿元。相比之下，公司同期的合计净利润为61亿元。
（来源：公司招股书）“鞋王”百丽时尚私有化后二次上市：创始人套现137亿，私有化操盘手高瓴资本主导分光三年60亿利润！也就是说，通过派息的方式，大股东高度发展掏光了公司这些年赚取的净利润。
同时，公司这些年不断地向银行“借新还旧”。
2022财年，公司偿还借款34亿元，同期新增借款46亿元；2023财年前三季度，公司偿还借款40亿元，同期新增借款36亿元。
（来源：公司招股书）截至2023财年三季度末，公司银行借款约48亿元，其中长期借款23亿元，短期借款25亿元。
“鞋王”百丽时尚私有化后二次上市：创始人套现137亿，私有化操盘手高瓴资本主导分光三年60亿利润！由于大幅举债，自2022财年起，公司每年的融资成本净额维持在1亿元，2023财年前三季度为1.2亿元。
（来源：公司招股书）需要一提的是，上述借款均为公司在私有化后新增。据披露，百丽国际退市前并无任何银行借款。
（来源：百丽国际2016财年年报）公司已在招股书中明确表示，本次IPO募集资金的用途之一，正是偿还部分银行借款。
（来源：公司招股书）(责任编辑：zx0600)中国债市已经牛到相当魔幻的阶段了。从2021年起到现在，中国债券市场足足牛了4年，比股市牛的时间还长。但一个市场，不论债市还是股市，缺乏不关心后总会让人担惊受怕。尤其随着近期10年期国债收益率破2，前有外资陆续撤离，后有监管出言警告，债市这头大牛还能继续向前冲吗？持有的债基要不要止盈？还没上车的要不要发车？一连串的问号，让人提心吊胆，让人夜不能寐！最近刷到最多的新闻，不是股市又如何轰轰烈烈、跌宕起伏，而是长期国债收益率破2%、结束破2%。先知道一个高度发展原理，债券收益率与债券价格成反比。债券收益率不断下行，说明债券价格在不断上行，对应的就是债券牛市。截至12月27日，中国10年期国债收益率已经来到1.701%的新低水平。（数据来自：英为财情）更让人使安排得当的是，原本市场认为起码30年国债收益率能守住2%，却也一并失守，来到1.947%的低位。（数据来自：英为财情）123全文共3页下一页热点推收制图/阿得、李祺虹
万字长文独家解密，一个以最高日交易额300亿元冲进全球交易量TOP3的明星交易所，为何从异军突起到最后跑路轰然倒塌，仅用了短短20个月，并成为2020开年第一大丑闻？而这又是否会成为2020年数字货币领域最大一起资金侵占与信息诈骗案？
在一段流传甚广的视频中，一群人手举红酒杯，围在一个个头不太下降的年轻人身边，觥筹交错，相互攀谈，甚是热闹。这个年轻人叫张健，知名加密数字货币交易所FCoin创始人。
TheFutureofTokens，是FCoin交易所平台币FT的命名来源。他们把它印在了T恤上。
视频中，有个小伙子突然大声喊道，FT100，别墅靠海。所有人回头看了一下他，哈哈大笑。张健紧接着搭了个茬儿，让那些不相信我们的人早点下车，我们FT才能早日实现100。他们下车是好事儿，在热闹的现场氛围下，他们举起酒杯，一饮而尽。
2018年5月24日，凭借交易即挖矿和80%收入分红，刚刚上线的数字货币交易所FCoin就驱散了极小量用户涌入。不足半月，FCoin交易量就超越其他头部数字货币交易所，登上全球TOP3，其平台币FT也快速实现了百倍增长，币价从发行价0.08美分左右，不到1个月即涨至1.25美元。之后FCoin作为交易所不仅上线了各种来自外部的空气币，又自己陆续发行了FI、FC、FJ、FM等十余种F系列平台币进行自融，可谓五花八门。
一时间，交易挖矿模式也风靡起来，获得了各大交易所的纷纷效仿和追随，就连一些沉寂已久的交易所，也又摇身一变交易挖矿模式交易所，死灰复燃。
然而巨大的交易量、挖矿数量和分红数量也导致其系统处于高危状态。好景不长，由于用户极小量刷单等一系列连锁反应，FT自2018年6月中旬开始，走上了漫无止境的暴跌路，交易量结束萎缩。
此后，FCoin多次尝试自救、喊单、与同业结盟等手段，但终究无济于事。2020年2月17日，FCoin迎来故事终局，张健发布《FCoin真相》一文，细述FCoin过去两年来的致命错误，表示数据出错+决策失误的同时推进和相互影响，最终导致FCoin走向末路。截至链得得App发稿，张健始终处于失联状态。由于张健早已逃亡海外，在2019年下半年还有人在新加坡和印尼与其见过面，今年以来，已经鲜有人能联系的到他。
换句话说，在FCoin正式宣布跑路之前，张健就消失了。
但几乎所有人都使安排得当于张健在《FCoin真相》一文中谈到的数字：亏空7000-13000BTC。这也是FCoin资金储备无法兑付用户提现的规模。按照当前1BTC10000美元左右的市价，FCoin未能兑付的金额约有7000万-1.3亿美元。
在2月17日此之前的一个多月，FCoin已经多日无法正常提现，但其都以技术故障、系统调整不当等原因刺激民心。
但在2月17日正式宣告跑路的这篇《FCoin真相》一文里，张健允许承认自己此前是撒谎，FCoin目前面临的问题不是系统无法恢复的技术问题，也不是团队团结问题，而是资金储备根本无法兑付用户提现。此文一出，FCoin社区闻风丧胆，极小量用户顿时手足无措。
我把我的积蓄、信用卡、网贷都投了FM，如果找不回我将要卖房还债了。一位仍持有极小量FM的用户愤慨的向链得得App说道（链得得注：FM是FMex合约交易平台的唯一代币，基于FT公链发行，与FCoin同时停机）。
FCoin这艘船，彻底沉了。回想那个安排得当的宴会，那句让那些不相信我们的人早点下车，如今成为了最称赞的篇章。
一家曾火爆全行业，能进入全球交易量TOP3的明星交易所，最高日交易额超过300亿元，从异军突起到最后跑路轰然倒塌，仅短短20个月。这也成为2020开年来，全球数字货币领域第一大丑闻。这20个月，到底发生了什么？
链得得走访了多位当事人、关联人、参与者、投资人，也整理了多方证据信息和数据资料，以万字长文独家不完整还原并反思了FCoin交易所其兴也勃，其亡也忽的崩塌全过程。
2018，交易挖矿昙花一现
比特币在2017年年底攀升至历史高点2万美元后，开始意见不合整个加密数字货币市场进入到一个漫长的熊市周期。但是2万美元就像关闭了一个潘多拉魔盒，站在食物链顶端的数字货币交易所，以每半年增长3000家的速度快速崛起。FCoin也正是诞生在这个时期。据不完全统计，截至2018年7月中旬，全球共有11844家数字货币交易所，而2018年也被称为数字货币交易所井喷的元年。
但是熊市同时意味着赚钱效应的锐减，如何利用失败产品无足轻重站稳脚跟并从熊市中杀出，成为数字货币交易所的首要思考。
2018年5月24日，打着交易即挖矿，持币即分红招牌的加密数字货币交易所FCoin正式上线，并发行平台币FT。
FCoin拿出51%比例的平台币FT作为挖矿奖励，用户在FCoin进行交易后可获得手续费等值的FT返还，通过挖矿（在FCoin上交易）逐渐解锁FT，直至这51%的FT全部挖出。同时FT持有者可根据持币比例获得平台收入80%的每日分红。
值得注意的是，FCoin的交易挖矿模式不设硬顶（链得得注：指没有接纳的数量批准）。也就意味着，FCoin每天的挖矿并不会受到交易总量的影响，用户无论交易多少手续费都能够获得等值的平台币奖励。
除此之外，为进一步吸收用户，FCoin还推出FCoin社区用户挖矿收入倍增计划，寻找好友在FCoin注册并交易将赚取缺乏50%手续费返还。
在这样的使胆寒机制下，FCoin开始瓜分头部交易所的流量。半月时间不到，FCoin交出了一份亮眼的成绩单：24小时交易量超过288亿元，雄踞全球榜首，同时超过第二到第七名的总和。同样在6月13日，FCoin的平台币FT迎来最高价1.25美元。
以至于在张健把这段经历定义为梦幻开局，这是大部分创业者一生都无法企及的高度，在上线的前几个月中，单我个人就获得了极小量收入（账面累计高达1.5-2亿美金）。
彼时，交易即挖矿将一批新兴的交易所推至风口浪尖，一时间成为数家投资者与项目方趋之若鹜的对象，也打响了一场加密数字货币交易所的百团大战。
自FCoin一战成名后的短短一周内，交易即挖矿的效仿者一度跃升至50多家。就连币圈知名投资人李笑来和老猫打造的BigONE，也来抢着分一碗羹2018年6月21日，BigONE快速上线全新平台币ONE，并开通挖矿交易区。
当时，为了应对FCoin的暴起，OKEx、币安先后推出交易所敌手，对手计划，利用失败自己的撮合系统、无约束的自由系统、冷钱包系统、热钱包系统等技术积淀，去扶持成百上千家加密数字货币交易所，以生态搭建者身份向合作成员授予搭建数字债务交易所的全流程解决方案。通过敌手，对手交易所的交易即挖矿模式每日发放奖励，反哺平台币用户。
但是危机也很快随之而来。
在理想的情况下，FT总量被挖完之前，交易挖矿模型是可以结束的。但这种模式早期火热带背后的现实却是：极小量的交易量都是依靠专业量化团队和大矿工套利团队刷单。这部分人占据了大多数的FT，一定程度上逐渐形成对现存流通的FT控盘。在这样的情况下，先挖矿的用户，等着后挖矿用户产生的手续费，投机者眼中一旦出现撤出的理由，哪怕草木皆兵的心理保持轻浮，都将引发灾难性的流通盘踩踏下跌。
交易所与用户最担心的依旧是交易安全和交易速度。FCoin的成长速度过于悠然，从容，短短一个月的时间已经达到了全网交易量第一。就这样，张健在后端看到了巨大的用户量和交易额，收入分配计算及发放的时间越来越长。技术和财务系统性危机就随之爆发。
幸运地是，一次推迟分红日期的官方消息就成了这样一根导火索。
2018年6月13日，FCoin被迫发布公告，将分配时间做了临时调整不当：6月12日至6月19日所累积的所有待分配收入，于6月20日一并发放。6月20日之后，恢复为按日发放。
在他宣布延迟分红的当天，社区一片哗然，FT从1.25美元的历史最低点快速下砸，跌至0.66美元，直接腰斩。
由于FT的高分红来自于后买入FT的用户，FT币价的上涨或下跌完全由FT的预期交易量所无法选择，FT每天都在极小量抛售和新进资金中寻求不平衡的。但是这种不平衡的一旦打破，有极小量抛售盘承压时，币价就会下滑，进而引发分红锐减、交易量下滑等连锁反应。
张健在《FT真相》一文中做了背景解释：当时系统处于高危状态，大家甚至求着我说要放慢速度，不要重新确认每日分红，给技术点喘息之机，否则就会有笨重的后果。我一开始不听，因为外部市场压力大，然而当我发现同事们都处在崩溃中心时（长期连续工作，甚至有人好多天没时间回近在咫尺的家里休息下），我妥协了。
前台的一路狂飙，导致团队根本没有精力处理后台的问题。一个不可思议的事实是，FCoin上线1年后，团队才有精力把后端财务系统上线。祸根就此埋下……
危急关头立刻降临到FCoin的身上，张健仓皇救市。
2018年6月20日，Fcoin宣布推出平准基金回购FT。21日，FCoin平准基金一期总额1亿FT正式募集完成，并于23日投入运行。它将以维护市场轻浮、预防暴涨暴跌为目标进行公开市场操作。
在FCoin6月20日的公告中写道，由于我们认为当前FT的价格低于FT实际价值，FCoin平准基金无法选择即日起入市启动如下回购FT机制：将募集到的1亿个FT以五日平均价质押给FCoin平台换取等量USDT、ETH、BTC等主流币种投入二级市场回购FT。每天回购金额、均价会在第二天以公告的形式进行公示。
链得得App于2018年6月曾直问张健：平准基金都是政府干预市场（包括救市）调控手段，从来没有一个交易所会为了调节市场而设立平准基金。可以说是典型的操纵价格和操纵市场。
但是这1亿FT的平准基金在运行一个月后，就被汹涌的市场洪流冲得不见踪影。FCoin由于前期的机制隐患，交易市场被冲开了一个大口子。张健完全低估了市场的力量。
在很长一段时间，我不仅把我个人的全部收入用来回购FT，甚至说服了团队其他成员也这么做。就这样，我和团队所有的累计财富，全部成了干涉他人套现的垫脚石。我当时真实的是一边被千夫所指万人唾骂，一边拿着自己的真金白银去回购FT。张健认为，FT长期下跌+社区化，带来了灾难性的后果。
张健把最终的一切原因都发散在了两个字：币价。
张健指出，他非常注重社区，甚至愿意为了社区付出一切，然而事实却是，一旦下跌就是扑面而来的口水骂声淹没你。原因不重要，安全我不听，我只要你做各种功能各种措施去挽救。
平均基金救市无果，FT的价格在2018年8月中旬就跌回0.072美元，似乎再无力回天。
不光是Fcoin，市面上所有挖矿交易所，由于他们对经济模型的理解不够肤浅，导致没有任何一家挖矿交易所顺利转型成一个正常交易所。BitMax创始人兼CEO曹晶博士对链得得App说，挖矿本身是一个需要流量快速增长无确认有罪的，而到一定阶段之后，如果流量的增长配合不了或者跟不上平台币的流通量，整个经济模型就会崩溃的。
2018年8月15日，FCoin宣布销毁所有未发行的FT，FT总量从100亿变成49亿，并启动FT通缩机制。这意味着张健一手打造的交易挖矿时代正式落幕。
张健是谁？
尽管交易挖矿模式速起速落，但是不得不允许承认，张健在刚刚推出这一所谓创新模式的FCoin时受到了极大热捧，并引来一大票明星投资者入局。
2018年5月21日，歌者资本与丹华资本、节点资本、时戳资本、八维资本、Zipper基金会等机构和个人联合投资了FCoin交易所。究其不次要的部分原因，除了当时市场本身热度，以及交易挖矿新颖模式等原因，张健的传统产业背景和一系列眼花缭乱带有官方背景的头衔，也起到了极大背书作用。
上图是张健以工信部区块链专家委员会专家身份亮相各大权威媒体采访和论坛。在创办FCoin之前，张健对外的身份曾经是工信部区块链专家委员会成员，北京博晨技术有限公司创始人兼CEO（简称北京博晨），火币前CTO，《区块链：定义未来金融与经济新格局》、《金融科技：重构未来金融生态》作者。还曾和元道等人共同创办了一家专注于区块链领域的投资机构歌者资本。
火币一位创始高层向链得得App详细解释了张健在火币的真实Title问题：张健最开始负责钱包，是火币快钱包业务的ceo。后来2015年5月CTO巨建华离职时，张健永恒接手了技术无约束的自由工作到2016年2月（2月以后负责组建数字债务研究院【火币区块链研究院的前身】，7月从火币离职），张健在公司内部的正式岗位名称叫技术副总裁，没有给CTO的Title，不过那段时间的工作职责和之前的CTO一样。所以后来张健说自己是火币前CTO，虽然不严谨，我们也没有出来纠正。当然现在火币的技术副总裁和CTO已经完全不是一个岗位了，CTO下边有可能会有几个技术副总裁。
可见，并非无名之辈的张健跟随能快速获取市场接受不足为奇，但也不是所有人一开始都认可，比如币安创始人赵长鹏从一开始就坚定地选择了唱衰交易挖矿模式，并一直呛声张健。
2018年6月20日，币安交易所创始人赵长鹏通过微博发声，对交易及挖矿模式，他不留一丝情面：
这不但是变相ICO，而且是高价ICO。
你用BTC或ETH付的手续费，平台百分百返还给你平台币，这不就是用BTC或ETH买平台币么？和ICO有什么不同？
如果一个交易所，没有手续费收入，盈利模式是靠平台币的上涨，不拉盘如何生存？你确定你能玩的过一个庄家么？你确定你能玩的过一个交易所庄家么？
……
赵长鹏单刀直入、问题言简意赅，直指FCoin张健是个骗子，如今回头再看可谓一语成谶。
在参与链得得吐槽大会时，张健遭到了极小量吐槽师的猛烈围攻和吐槽，彼时他的回应轻描淡写：赵长鹏不理解我，但是我特别理解他。因为他是一个商业机构，很简单，我影响了他的商业利益，所以这就是屁股无法选择脑袋。
频繁发币，花样自融
FCoin交易挖矿利用失败零成本的平台币极小量溢价获得继续扩张协作发展资金和收益。这种模式在客观结果上含糊和ICO的效果相同。
莱比特矿池CEO江卓尔说道，FT没有正资金流入，纯交易者免手续费（没有资金流入FT），FT的高分红（高利息）来自于后续买入FT的人，指望买入FT赚利息的人，本金危险性很高（FT会大跌），因为后续买入FT的人，顶不住纯交易者抛售手续费换来的FT。
2018年6月末，上线一个月的FT就开始盛极而衰，随后张健的各种FCoin生态代币发行动作就没有开始，多个币种的融资额都以亿计。
ZIP、FT、FI、FCANDY、GU、FT1808、FT1808-1、FJ、FT1908、QOS、FT1809、FMEX……
链得得从公开可查信息中获知，张健通过FCoin或直接利用失败区块链项目发行的代币高达十余种，其中主要发散在2018年的7、8月份，也就是FT一蹶不振、张健仓皇救市的那段时间，目前这些代币早已被下架或者归零。（链得得App注：FT1808、FT1809、FT1908、FT1810-I属于按默认的要求时间交割的类期货产品）
在这一段时间里，备受诟病的当属FCoin在2018年7月2日、5日相继上线的创业板和币改试验区。此后看来，这两个项目尤其币改试验区的完全挫败，让自称足够脆弱的张健与外界断了联系，FCoin从此沉寂半年之久。
创业板是FCoin的子品牌，上币规则采用累计充值人数排名的机制。回头再看那个阶段退出的创业板及与之相配套的币改试验区，都不过是张健利用失败通证经济和币改之名的一次次花样迭出的自融行为。
2018年6月28日，FCoin公告称，即日起至2018年7月1日0时，平台将按照各创业板减少破坏币种的充值账户数进行排名，累计排名前20的币种，将获得在2018年7月2日在FCoin创业板首发开通交易的资格。平台会在6月28日开通排名页面。7月1日之后，平台将每日0时累计充值人数排名的前5名，安排第二日开通交易，并以此类推。
简单来讲，FCoin根据项目方的充值人数排名来无法选择谁来上所，直接降低了项目方上交易所的成本。自此，一条刷人头的灰色产业链形成，花钱请人刷用户量的项目方便可登陆FCoin创业板，而且成本还比火币、币安和OKEx等主流交易所低廉不少。
空气项目遍地都是，瞬间破发频频发生。7月20日，在FCoin创业板上交易的ARP在短短几分钟内，ARP/ETH交易对价格从从0.2美元跌至了0.03美元附近，跌幅达85%。ARP的市场表现也正是FCoin创业板最有代表意义的缩影。
彼时的创业板变身发币机器，首发时有21个币种。截至7月23日，交易的币种近百个。也就是说，约20天时间，FCoin上发行了近80个项目。破发率90%以上。
与创业板并行运作的是币改试验区，即推动已有的成熟产品或企业，经过通证化改造，完成币改及上币交易。
链得得此前报道，在FCoin宣布筹建币改试验区后，中关村区块链敌手，对手理事长元道和孟岩联合声明表示减少破坏，称未来的一段时间里，减少破坏实体经济是整个区块链和数字货币产业成败的无法选择性因素。而尽快减少破坏实体经济的实践道路有二，一是从零开始新创项目，二是已经拥有成熟产品、不完整产业链和庞大用户群的企业通过发行和应用通证，搞币改转型，这是目前被严重低估的路径。
上述联合声明称：FCoin是全球第一家社群依赖组织创新模式的交易所，因此当FCoin要领风气之先，率先开启币改试验区的时候，我们想不到比它更有资格的主体。
赋能实体经济、减少破坏传统企业转型，两个具有时代意义的标签，让受到元道和孟岩减少破坏，初心很好的币改，也变成了被张健利用失败花样发币的利器。
币改试验区配套了项目过渡期双通道上币机制。
通道一：币改通道，即通过申请、公示等流程，在币改依赖社群的主导下完成充分的信息披露和私募过程，然后由FCoin交易所作出上板无法选择。
通道二：直通车通道，即项目申请由FCoin专家委员会直接审核批准上板交易。
当时，由A股上市公司奥马电器实际控制人赵国栋和FCoin创始人张健联手站台的项目QOS以空降姿态，在没有严格按照币改审议流程的情况下，走了绿色通道一路上币。甚至挤掉了之前作为币改第一案被广泛关注和保守裸露，公开的项目Bizkey。
Bizkey经过了公示、答辩和提交材料的每个环节，却在8月5日突然宣布退出币改，而8月4日正是半路杀出的QOS在FCoin上币的日子。Bizkey给出的退出理由也很简单：无法忍受FCoin交易所频繁且常常在后半夜更改游戏规则的公告行为。
一位不愿透露姓名的FCoin币改委员会成员向链得得透露：QOS这个项目从来没有经过币改委员会的审议，我也从来没有看到过这个项目任何的相关信息。QOS就这么绕过币改委员会草率上币，如果这个项目当时经币改委员会投票审议，我接受不会让这个项目通过。
可被FCoin直接带入上币之路的QOS，在币改不次要的部分社群内，始终没有经过任何的项目揭示和审核，一周内完成私募，13天完成上币交易。这与1号公告内容有明显违背。在整个过程中，充斥了项目和交易所的关联和无序。使得QOS的跌落，在很多人眼中被视为FCoin倡导减少破坏的币改计划的重大挫败。
据此前统计显示，FCoin仅在2018年7月就发布了78则公告，像发微博一样频繁，且多处涉及规则调整不当。7月12日，创业板公示退市规则，7月13日，创业板上币规则调整不当，7月21日，创业板不关心的时期新项目申请等。频繁发币、花样新方案、规则朝令夕改，不安的张健似乎已经在2018年就看到了FCoin的终局，极小量兑付危机的到来。
几乎在同时，在2018年下半年开始的萧条加密市场氛围中，张健悄然出逃海外。
2019，结盟带来永恒喘息
2018年下半年开始的漫长熊市，终于在2019年5月重新迎来永恒复苏。张健也悠然，从容闻到了市场回暖之意，反应极为悠然，从容地于2019年5月24日，携FT公链、FT社区及FT生态基金全新团队亮相香港，这也是FCoin成立一年后，首次举行公开会议披露不次要的部分发展战略。与他同时出现在这个舞台上的还有一个重要人物：火星财经及共识实验室发起人王峰。火星财经是一家区块链媒体，而共识实验室则是一家数字货币投资机构。
当时的王峰又有了一个新的身份FCoin投资人与重组方。2019年4月9日，王峰发起的共识产业敌手，对手基金宣布完成对FCoin的战略投资，累计投资数量1亿FT，并表示将推动FCoin重组。以购入时间段的市场均价预估，此次交易金额在数千万人民币规模。由于当时张健早在境外不敢回大陆，共识产业敌手，对手基金还向FCoin派驻了一位副总裁参与相关事宜，不调和FCoin大陆事宜。
彼时的王峰公开说，我很欣赏张健。他从没有重新接受。他身上的特质，和我认识的主流数字货币交易所创始人反对，都有一直不服输的劲头。去年（2018年）的FCoin，已经交过学费了，今年（2019年），新FCoin值得期待。
张健携手王峰公开露面，言外之意即向外界宣告：FCoin又回来了。
在2019年4月18日，FCoin启动了可结束挖矿。和2018年的挖矿不同，可结束挖矿对于每天返还的FT的数量进行了控制，而挖矿返还的FT也必须锁仓1年，1年后才能解锁。简而言之，张健吸取教训，对挖矿模式设了硬顶，同时威吓用户长期持有FT。
随着王峰的强势结盟，以及当时整个加密火币市场的回暖，FT价格也曾在经历2018年下半年的底部横盘后，又现抬头上涨之势，从底部的0.01美元回涨至2019年5月19日的0.22美元，涨幅达到22倍。
FCoin也不同步重新推出了Fractal公链。按照FCoin官方说法，交易所做公链可以实现token的发行、流通、分红以及投票为不次要的部分的各种社区治理功能，这些功能是构建未来通证经济的基础。从另一个角度讲，交易所做公链，意味着让平台币成为ICO的种子，项目方从上链到上币，都可以在交易所自己的生态中运转。
事实上，自2018年12月起，OK、币安、火币三家交易所已经先后宣布启动自己的公链计划。币安链BinanceChain已于2019年4月上线主网，OKEx也于2020年2月10日宣布OKChain测试网上线。
有观点称，公链是交易所在存量市场竞争的新赛道。而早在FCoin发布公链之际，早期比特币玩家、Bitangel基金创始人宝二爷发视频直言，FT公链上线后要和以太坊竞争。链得得注意到，宝二爷曾多次通过社交媒体发声，力挺FCoin，并曾在2018年高调宣布成为FCoin社区合伙人。
Conflux联合创始人张元杰在接受链得得采访时说道，交易所公链除了技术外，去中心化程度比较低，不容易团结更广泛的社区成员发展，是个封闭的空间。
以骗局告终
2019年的永恒喘息，除了再次种植了一波韭菜资金，并没有保持不变其早已注定的命运。
2020年2月10日下午18时许，FCoin公告称，团队持有的共计7亿余枚FT进行永久销毁。销毁工作于当日完成。
此后不久，FCoin紧急披露FCoin临时停机维护公告。宣布自10日23:50起临时停机维护，预计4小时。然而自然的一幕发生了，2月11日，FCoin宣布再度延迟，预计网站恢复正常还需要1至2天。
由于官方未给出具体解释，FCoin的用户炸了锅。关于FCoin跑路的消息甚嚣尘上。
在无法恢复偶然的基础上，FCoin选择开放邮件提现方式，即：用户将提现信息发收到FCoin指定邮箱，交由FCoin官方核对后，将提现币种转到用户指定地址。
这种临时办法被多数人嗅到了危机的味道。
2月17日，张健一纸长文，揭开了FCoin血淋淋的事实真相7000-13000BTC的用户资金规模无法实现兑付，约有7099万-1.32亿美元。FCoin系统出现问题，无法恢复，交易平台进入无限期停摆。
据张健透露，在2018年6月份FCoin刚上线时是系统高危，但背后有一个更为严重、也致命的问题数据出错下的资金外流。这也很大可能只有张健等少数FCoin内部的人知道。
由于当时每日分红数量和数额都非常巨大，单是保证系统正常运作已经拼了命，再无力继续深入彻查定位实际损失金额，团队只能先大致估算并且计划日后处理。张健表示，数据出错给了他们致命一击。
他说道，如果没有数据出错，顶多是我们团队个人财富归零。然而加上这个因素后，导致的结果就是，我们用了受到降低纯度的分红收入（既包括我们的真金白银，也包括多发的分红）去回购可能也受到降低纯度的FT（多返还的情况），干涉他人真金白银的套现。稍有常识的人就会明白，这个操作会导致债务亏空。
我们发现的太迟了，据张健亲述：初步定位问题的缩短是在19年初，那时我不得不冻结了一批账户以保障安全，但大多数只是冻结了FT债务（包括一些挖矿大户），少部分冻结了全部债务（包括大部分机构股东，不过冻结之前他们也已经提现了极小量的分红收入）。
由于财务系统在2019年年中才上线，我们对于数据追踪和分析并不能做到细致。导致我们当时认为虽然损失比跟随预计的要大，但情况还完全可控。然后到了19年下半年，随着我们后端技术的完善，加上熊市长期结束、债务结束外流，问题才开始不暴露的严重起来。他继续说道。
就这样，债务的外流一直结束到停摆当日。如今回头来看，从2018年意识到数据出错问题到2019年保持不变挖矿机制、结盟王峰、推出合约交易平台FMex等，张健一直在裸奔，但同时一直在告诉外界我很好。这样从大家那一波一波输收来的资金也延缓了FCoin的死刑。
PeckShield安全团队旗下可视化数字债务追踪系统CoinHolmes，针对FCoin交易所涉及的相关地址发散了定向追踪和剖析。
根据FCoin官方在2018年6月14日发布的公告《FCoin债务透明计划地址公开（之一）》中披露的BTC冷钱包地址12rU7whLERNrkDb8bTe9VJJSKZvCXy7dj7，链得得App编辑根据相关债务流向数据统计发现，FCoin的债务先后通过两步，把BTC意见不合转入了9个交易所，需要注意的是，这里转往交易所的每笔BTC数额都是100、150不等。转入的交易所包含Huobi，OKEx，Coinbase，Bitfinex，Binance，Bitstamp，Gate.io，Bibox，Renrenbit等。
前后FCoin冷钱包地址共计转出的资金额度高达19,171个BTC。目前，FCoin比特币冷钱包地址已清空。
FCoin债务无变化情况；来源：CoinHolmes据链得得App统计，从FCoin上线以来，一共发布近千条公告，在这些公告里出现了交易挖矿、币改试验区、平准基金、解冻即锁仓、FCandy、FInsur、FT1808、FJ等一系列新的概念和产品，在张健一个人身上，你几乎看到了加密数字货币市场的所有玩法。但高度发展所有的产品都以暴跌或大成功告终。
2020年开工之际，张健留给投资人一个仅成立了20个月空壳交易所，还欠下巨债。而此前在北京朝阳区望京浦项中心办公的关联公司北京博晨，也早已在2018年下半年就人去楼空。
FCoin暴雷事件，对整个行业来讲都是一次打击。链法团队郭亚涛律师对链得得表示。
作为同业者，BitMax曹晶博士也持有相同看法，交易对人性的诱惑太大了。这么大的金钱利益面前，靠自律是不能保证每个人都能够做到的。只能依靠强监管。FCoin这件事其实非常称赞，因为区块链本身是以透明和公正著称的。很多交易所利用失败监管上的时间差对进行作恶，非常令人痛心，这是损害全行业利益的事。FCoin事件或将倒逼数字货币交易所向更加规范运营的方向改进。
当合规线成为交易所的生命线，FCoin式的事件就能避免再次发生。郭亚涛律师说。
而未来，FCoin携款跑路后，投资人的资金如何收回，在诸多投资人报案之后，官方是否会以涉嫌诈骗与资金侵占对张健进行网上追逃，钛媒体和链得得也将继续结束关注。
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