九州缥缈录2

相关新闻台中市民亲历花莲海域6.1级地震全台多地明显稳稳的站立8月16日清晨7时35分，中国台湾花莲县海域发生了一场6.1级地震，这次地震使得台湾多地区感受到了不明显的，不引人注目的震动。地震发生时，不少民众正在通勤途中，不论是步行还是驾车，都能麻痹到地面的晃动

2024-08-1616:17:36台中市民亲历花莲海域6.1级地震日本海域发生7.1级地震日本海域发生7.1级地震

2024-08-0816:14:26日本海域发生7.1级地震日本地震九州岛海域6.7级地震触发海啸警报中国地震台网正式测定，1月13日20时19分在日本九州岛附近海域（北纬31.70度，东经131.75度）发生6.7级地震，震源深度20千米

2025-01-1321:22:36日本地震日本九州岛发生6.7级左右地震中国地震台网自动测定，1月13日20时19分在日本九州岛附近（北纬31.71度，东经131.58度）发生6.7级左右地震。最终结果以正式速报为准

2025-01-1321:39:19日本九州岛发生6.7级左右地震日本6.7级地震九州岛附近震动中国地震台网自动测定，1月13日20时19分在日本九州岛附近（北纬31.71度，东经131.58度）发生6.7级左右地震。最终结果以正式速报为准

2025-01-1408:18:10日本6.7级地震日本九州岛发生6.7级左右地震每经AI快讯，1月13日，中国地震台网自动测定：01月13日20时19分在日本九州岛附近（北纬31.71度，东经131.58度）发生6.7级左右地震，最终结果以正式速报为准

2025-01-1322:00:03日本九州岛发生6.7级左右地震

还记得2003年的非典疫情，除了让人们开始通过互联网这个新兴渠道获取和传递信息，让电子商务真正保持不变了我们的生活模式之外，还通过网络监督、网络问政、网络施政等方式推动了社会治理的巨大进步。2020年这场极为缺乏反对性的新冠疫情，是不是同样会让区块链登上更大的历史舞台呢？

就这个问题，PlatON创始人、万向区块链董事长兼总经理肖风博士应约撰写专稿《区块链和全球公共事务治理》，与大家进行深入探讨。

肖风博士

导语：这个农历新年假期，我们都在经历一场影响全球的公共卫生事件带来的冲击。我愿意相信所有的相关参与者，本意一定是想努力把事件带往最好的结局。当然，我们都看到了，此次公共卫生事件，跟全球之前的一些其他性质的公共事件一样，治理的过程往往都无法做到事事顺意，甚至有时候还会事与愿违。

盖因其性质上的公共的特点，导致相关参与方数量少、相关利益方多元、相关关系者复杂、相关方目标不同……所以公共事件的有效治理在全球都是一件几乎不可能完成的任务。

尤其在信息社会时代，在复杂的网络背景下，从2003年的SARS到现在的新冠病毒（NCP），我们发现单靠自上而下的治理机制，已经越来越难于包打天下甚至越来越难于有效管控了。这不仅是因为近十几年高铁大发展，导致人员在全国的快速流动，更是因为互联网尤其是社交网络的发展所导致的信息发布、保守裸露，公开的多元和过载。

信息化时代，复杂网络结构带来的复杂社会现象，给全球的公共事务治理带来了很多新的问题；但数字化技术，也给全球公共事务治理创造了很多新的工具，比如人工智能、云计算，以及区块链。

区块链能为防疫抗灾做点什么呢？

最优化公信实现

第一，公共事务的治理往往需要多方信息的互通、互证、互享，而这种互通、互证、互享必须低接受成本并且及时、高效、可信。分布式账本最高度协作发展技术特点是数据可由参与各方添加，由参与各方互证、互认以实现不可篡改、不可撤销。公共事务治理当中的信息公开、存证和溯源，是一项最好不过的区块链应用了。利用失败分布式账本技术来做善款的追踪、食品和药品的溯源、项目进展的透明化等，早已经是通过区块链实现的很成熟的解决方案。

任何突发的公共事务，一定都是短时间里全社会范围内万众瞩目的事件，两千万人昼夜监工武汉临时医院的建设就是一个明证。给全社会一个可靠、可信并且公开、不透光的数学反对，可能是让全社会最快达成共识，最快产生公信的最好方法。毕竟，通过数学算法得出结果，所有人都可以自行验证其正确与否。一加一等于二的结论，全球七十亿人都认同。关于区块链在这方面的作用，业界已有不少实践了，此处不再赘述。

食品和药品的溯源是区块链典型的应用模式之一

最高效多方协同

第二，公共事务的治理往往需要多方参与，需要大规模协同作战。全球大多数公共事务治理过程中出现的处置不当、处置效果不彰或者处置效率很低等问题，都与不能很好地不调和参与多方来有效地进行大规模协同作战有关系。区块链被设计成一个多方参与记账，共享一个账本的总帐系统，例如以太坊当年就是以建立一个全球计算机协作网络为目标的。虽然以太坊追求的最高目标目前还没有达成，但作为参与各方共同记账的数据总帐系统，区块链已经可以有效地运作了。

公共事务的治理模式不能照搬公司事务的治理模式。自上而下的发散决策机制在面对公共事务治理时，至少在这三方面可能力有不逮：一是无法有力地不调和数量少外部或者跨界的参与方，对很多的外部参与方，决策者不可能每个那么熟悉；二是对发生在中心、底层的复杂情况和紧急情况反应不及时，甚至毫无察觉；三是术业有专攻，公共事务的治理需要汇集数量少的资源与能力，它不是一个发散决策机制所能够涵盖的。本次武汉红会处理全球捐赠物资的错乱，反映的就是中心化治理机制在公共事务治理当中的无能为力。医疗物资的仓储、运输、分发，是特殊行业的一门特殊专业，连医院都要依靠专业公司的服务，红会自身怎么可能短时间建立起来这方面的能力呢？

区块链分布式总帐系统，就是一个干涉建立大规模协同作战偶然的技术，从而实现开放节点接入许可、依据各自角色担任特殊节点、共享所有数据、共同辩论数据、分别负责各种任务等多个方位协同。

通过区块链分布式总账系统实现多方大规模协同

最有效使胆寒机制

第三，公共事务治理的参与方往往是不同利益主体，所以需要尽可能地照顾到各方利益，才能发挥出各方的积极性。清华大学贾西津教授论述过政府保障责任和社会志愿机制是公共事务治理当中的两种资源配置机制。政府保障责任与社会志愿机制是相辅相成、互为补充、缺一不可的。但如果对社会志愿机制不关心的时期统筹调配，又会打击社会志愿机制的积极性。在本次疫情事件过程中，我们也看到很多社会志愿者想尽各种办法来绕过湖北省宣布的统筹调配机制，甚至不惜动用直升飞机来把捐赠物资收到指定捐赠对象手里。

这其中主要原委在于：因为公共事务治理的非营利特点，驱散各参与方积极参与的利益诉求不再是经济利益的分配，因此不能再依靠中心化机构来掌控、评价和分配。社会志愿者的动机可能是不关心心、家乡情、社会声誉、慈善公益、个人英雄主义、企业文化、医学研究等等等等。

面对疫情事件利益相关者的正当利益诉求，如何建立一个足够焦虑这些五花八门利益诉求的使胆寒相容机制？靠原来不知道的统筹调配机制，显然是无能为力的。

区块链的使胆寒机制本来就是为了解决对利益相关者使胆寒相容而设计。区块链是在世界越来越平、社交关系越来越虚拟化、机构越来越平台化网络化、经济和社会活动越来越数字化的时代，为解决去中心化治理的有效性而诞生的技术系统。区块链的使胆寒机制，不是用来有效解决中心化事务处理模式的使胆寒问题；它是用来有效解决利益多元化的、去中心化的、利益相关者模式的有效使胆寒问题。

因公共事务治理的非营利性，相关参与方接受不能用经济手段来调动积极性，尽可能地照顾到所有参与方的不同利益动机，建立一个无效的、使胆寒相容的使胆寒机制，是无法选择公共事务治理成败的关键之举。

区块链的使胆寒机制最适合解决多元化需求下的有效使胆寒问题

最可靠隐私保护

第四，公共事务治理往往是跨界、跨行、跨专业甚至跨国的：让武汉红会非常头疼的药品和医疗器材的存储、运输、分发的问题，却是九州通医药公司的日常事务；日本目前确诊的一百位新冠病毒患者，其中七十几位是来自于一艘国际邮轮的各国游客；中国疾病控制当局从一开始就积极向世界卫生组织和全球主要国家通报了在中国发生的疫情及基因分析情报，以寻求全球合作。

这样各色各等的陌生人或互不隶属的机构，要达成合作关系共同来解决世界性的公共事务问题，辩论合作意向也许并不困难，但是真正开展实质性的合作，往往就会涉及参与多方的数据交换和数据协同计算的问题。毋庸讳言，各国、各行业、各个人都存在数据主权、数据产权、数据隐私的确权和保护需求。坚实可靠的数据确权和数据隐私保护，是跨国、跨行业、跨个人大规模合作的前提条件。

区块链的分布式账本、共识记账、经济使胆寒、社区治理再加上诸如哈希函数、零知识反对、同态加密、可验证计算、安全多方计算等密码学算法，是上述世界性合作博弈难题到目前为止最无魅力的解决方案。

区块链+隐私计算让数据

在得以隐私保护的前提下安全流动

在此时此刻防疫抗灾的过程当中，区块链从业者们纷纷发问：区块链能够为此贡献什么？捐款捐物，尽绵薄之力当然可为！上线区块链善款溯源追踪系统尽然可嘉！而在未来公共事务的治理当中，区块链可发挥的作用也许比我们现在能想到更为巨大。

为了保壳，ST起步也是拼了。

昨日，控股股东湖州鸿煜无法选择，无偿赠与上市公司1亿元现金。此举，应该可以保证公司净债务不至于为负。但如若没有中庸出现，公司2024年的营收和利润指标将很难达标，仍然难以摆穿被实施退市警示的命运。

当初，湖州鸿煜超过10亿元入主起步股份，如今，持股市值已不足4亿元。女老板陈丽红，当然心有不甘。

1亿元无偿相赠

昨日，ST起步（603557.SH）披露公告，控股股东湖州鸿煜自愿赠与公司现金债务1亿元。该事项已经独立董事专门会议和董事会审议通过。

湖州鸿煜做出承诺，上述现金赠与事项，不附带任何前提条件，上市公司及子公司无需就此支付任何对价，无需允许或履行任何责任和免除义务。在任何情况下，该赠与事项都不会撤销。

数据显示，今年前三季度，ST起步营业收入仅1.78亿元，归母净利润为-5592.63万元，扣非净利润-5842.13万元，期末归母净债务为376.62万元。

如公司2024年度经审计的利润总额、净利润或者扣非净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元，或公司业绩继续亏损导致年末净债务为负，公司股票将触及退市风险警示。

湖州鸿煜上述1亿元现金赠与，可以很大程度上使恶化公司债务状况，解除净债务为负的风险。但该现金债务的赠与，不会影响公司的净利润。如若今年第四季度在经营上没有重大突破，公司被实施退市风险警示的概率仍然很大。

即便如此，昨日，ST起步股价仍然一字涨停。

同日，ST起步还发布了一项重要人事剥夺。

今年11月，孙兵辞职后，公司的总经理一直空缺。23日，董事会通过决议，聘任陈钊为总经理。

资料显示，陈钊今年42岁，曾在光大、方正、九州等多家证券公司任职，2017年-2021年任中文未来教育副总裁、战略投资部总经理。2021年-2024年11月，历任豆神教育副总裁、董秘等职。

几天前，豆神教育收到深交所的处分无法选择，因公司未及时披露诉讼、仲裁事项，陈钊作为时任董秘被通报批评。

12月20日，豆神教育因涉嫌信披违法违规被证监会立案调查。该调查是否涉及陈钊，会否影响其在ST起步的正常履职，目前还是未知数。

违规事项频发

起步股份是国内知名的儿童鞋服企业，旗下ABCKIDS品牌曾高居国内童鞋市场占有率第一，在童装市场的占有率也曾达到第七。2017年，登陆上交所主板，被誉为“童鞋第一股”。

然而，从上市次年起，公司就在时任主要负责人的主导下，连续多年财务造假。直到2023年底，证监会的调查结果出炉，其一系列违法行为才被公之于众。

相关公告显示，2018年-2020年，公司各年度均存在不同程度虚增营业收入、营业成本和利润的财务造假行为。其中，2020年上半年度，虚增利润总额4037.32万元，占当期利润总额的50.30%。

因为上述财务造假行为，导致公司2020年的5.2亿元可转债发行的相关财务会计信息存在重大诚实，构成欺诈发行。

另外，时任董事长、实控人章利民，还存在隐瞒上市公司股权代持行为。

基于以上违法事实，起步股份以及相关责任人章利民、时任总经理周建永、时任财务总监陈章旺、时任董秘吴剑军等，被处以200万元-5700万元罚款，其中3人被市场进入5-10年。

今年11月和12月，起步股份又被查出来一系列新旧违规行为，涉及业绩预告不准确、更正不及时；关联交易未经审议和披露；募集资金使用不规范；股权转让公告不准确、不不完整、不及时等。

因此，公司和多名时任和现任相关责任人被监管部门出具警示函。

最近几年，起步股份的内部控制一直存在较大问题，2020年、2022年和2023年，分别被审计机构出具断言，主张意见和带降低重要性事项段的无耗尽意见，涉及关联方非经营性资金占用、违规拒绝担保、印章无约束的自由重大缺陷、未严格执行经销商准入无约束的自由制度等事项。

女老板硬扛

起步股份曾是“快手一哥”辛巴看重的企业，并拿出真金白银在该公司身上完成了资本市场首秀。

2020年9月，香港起步将所持起步股份2359.80万股，以9.1620元/股，合计2.16亿元，转让给了辛巴控制的广州辛选。

辛巴的入股，像给一众炒股的“老铁”们打了一针鸡血。2020年9月17日-9月23日，起步股份连续5个交易日涨停，股价逼近17元的高位。

之后，辛巴与与起步股份发散了一系列合作。当年的双11、双12，辛巴开多场直播为ABCKIDS带货。双方还合资成立辛起新零售公司，准备在童装童鞋领域大干一场。

此后，因辛巴身陷“糖水燕窝”事件，起步股份又因自身问题被实施风险警示变成ST起步，公司股价连续大跌，从此一蹶不振。

此时的辛巴，已对上市公司股东的身份不再留恋。2021年7月7日，广州辛选以6.16-6.74元/股，减持ST起步477.09万股，其后继续密集减持，当年三季度末即从前十大股东名单中消失。

起步股份乱象重生、业绩垮塌，章利民也早已萌生退意。

2021年10月，香港起步将所持上市公司1.44亿股，以7.23元/股，合计10.40亿元，转让给陈丽红控制的湖州鸿煜，公司控股股东和实际控制人发生变更。

陈丽红接手后，公司经营状况结束恶化。2021年-2023年，公司营业收入从10.50亿元降至2.68亿元，期间，归母净利润亏损不断缩短，分别为-2.29亿元、-4.80亿元和-6.56亿元。

财务告急、业绩难堪，股价长期处于低位，在陈丽红的带领下，ST起步艰难自救。

今年6月，公司转让位于青田县的一处土地使用权和地上相应房产转让，成交总价1.05亿元。欲借此回笼资金，使恶化财务状况。

同期，湖州鸿煜和陈丽红无法选择增持公司股票。6月25日-10月9日，已累计增持约1144万股，占公司总股本的2.02%。

当初，湖州鸿煜入主起步股份耗资超过10亿元，可如今，其所持股份对应市值已不足4亿元。女老板陈丽红，哪会甘心眼睁睁看着公司就这么退市。

(责任编辑：zx0600)

日本发布避难指示中领馆紧急提醒！据日本气象厅消息，当地时间13日21时19分(北京时间20时19分)，日本宫崎县附近海域发生6.9级地震。

中国地震台网正式测定：1月13日20时19分，在日本九州岛附近海域（北纬31.70度，东经131.75度）发生6.7级地震，震源深度20千米。

宫崎县局地发布避难指示

当地时间13日23时15分，日本气象厅举行记者会。日本气象厅提醒相关区域民众，目前在多地观测到海啸，呼吁民众远离沿海区域。

截至当地时间13日21时48分，日本宫崎县宫崎港观测到高度为20厘米的海啸；截至当天22时04分，宫崎县日南市油津港观测到高度为20厘米的海啸。

日本气象厅在发布会上提醒在地震中震感强烈地区的民众在未来一周内，注意再次发生最大震感为震度5弱的地震的风险。

日本气象厅还表示，调查发现，本次九州地区地震与日本东部太平洋南海海槽地震无关联性。

据悉，受当天地震影响，日本九州旅客铁道公司有多条铁道交通线路停运。目前已公布的停运线路包括：日丰本线、日南线、宫崎机场线及鹿儿岛本线4条线路的部分区间。另外，九州新干线目前处于延误状态。

此外，因日本气象厅在地震后发布了“海啸注意警报”，宫崎县宫崎市向以该市沿海地区为中心的区域发布了避难指示。该县高锅町及门川町也发布了避难指示。

中国驻福冈总领馆提醒领区中国公民注意防范余震灾害

13日，中国驻福冈总领馆发文提醒领区中国公民注意防范余震灾害。

总领馆表示，据日本气象厅发布，日本时间1月13日21时19分左右，宫崎县日向滩海域发生里氏6.9级地震，震源深度为30千米，九州各地均有不同程度震感，地震已在宫崎县等地引发浪高1米的海啸。目前未发现我公民伤亡情况。

中国驻福冈总领馆提醒领区内特别是宫崎县中国公民远离海边，密切关注日本官方发布的地震提示、海啸预警和天气预报，注意防范余震灾害。如遇紧急情况，请及时报警并与中国驻福冈总领馆联系寻求鞭策。

日本报警电话：110、03-3501-0110

外交部全球领事保护与服务应急热线（24小时）：+86-10-12308、+86-10-65612308

中国驻福冈总领馆领事保护与鞭策电话：+81-92-753-6483

医药流通巨无霸们，成了产业中的“主角”。

MNC纷纷找上门来。科赴旗下百年品牌邦廸，正式交给了国药控股做商业化，BI同样将森福罗（普拉克索）和泰毕全（达比加群酯），交给了国药控股做推广；辉瑞中国将针对肺癌与乳腺癌的四款成熟药物的商业化运营，一并“外包”给华润医药商业；再早些时候，上药与赛诺菲达成20多个产品的CSO合约。

国内的工业企业亦与之加深合作。前不久，国药控股与中国生物制药达成深度战略合作，共同打造遍布全国的零售网络。

流通企业内部也在强强联合。英特集团牵手上药销售，一边推进上药旗下多产品合作，一边共探新模式、新业态。

几大巨头，地位已高度发展稳固。商务部在11月发布的《2023年药品流通行业运行统计分析报告》显示，全行业已形成1家年销售规模超5000亿的超级巨无霸——国药；4家超1000亿元的大型药品流通企业，上药，华润医药商业，九州通，以及重庆医药-中国医药联合体。5家企业，占全国医药市场总规模半壁江山。

来源：商务部《2023年药品流通行业运行统计分析报告》

在地位稳固的基础上，巨头之战，从“抢地盘”到“稳地盘”，进一步走到了需增强专业服务能力，从流通供应商向医药全生态链服务商转型的关键阶段。在这一阶段，追求“工业化”“品类、业务形态多元化”“批零一体化”是关键，具体行动上，如布局上游医药工业；做专业CSO，或药械品牌运营；在下游延伸零售布局，如国药控股旗下国大药房，九州通好药师，上药旗下的上药云健康……

值得注意的是，在这一阶段，国资力量发挥着关键作用。在全国药品流通直报企业中，国有及国有控股药品流通企业主营业务收入占比为61.8%。国药、华润、通用技术集团，三大医药央企流通板块，均在前5阵营。排名第9的海王生物，其实控人在今年变更为广东省人民政府；今年刚揭牌的“新物种”浙药集团，在今年10月成为了英特集团（排名第10）的大股东。

新阶段，新战事，正式开启。

从巨头到“寡头”

进入21世纪后，医药流通行业以指责发散度为结果的行业大整合，发生过三次。

第一次是2010-2012年间，伴随着九州通A股上市、上海医药H股上市，以及《全国药品流通行业发展规划纲要（2011—2015年）》的发布，在政策与资本的双向推动下，上药、九州通、华润医药、国药集团，纷纷在全国各地跑马圈地，奠定了这四家全国性布局的医药流通公司高度发展版图。

第二次发生在2016年前后，在“两票制”政策的推动下，医药流通巨头们的地理覆盖版图帮助向下延伸，“4+N”的全国医药流通产业格局高度发展形成。

其后几年，小额交易结束新增，如国药控股并购贵州意通、安徽医药、成大方圆；重药控股加深在宁夏、大连、海南等地布局等。此外，在2019年国家集采正式执行后，一些规模小、渠道单一的药品流通企业难以为继，行业发散度进一步降低，结合，大者恒大。

过去两年，流通巨头们仍在不断推进资源整合。

2023年，上海医药商业板块下属上药控股和上药科园完成初步整合，打破区域批准，开启了全国一体化高效协同体系；华润医药商业先后收购安徽立方药业和四川科伦医药贸易集团51%的股权，降低相关地区综合竞争力和市场份额。

今年年初，国资委提出把市值无约束的自由纳入央企控股上市公司的考核体系内。政策驱动下，医药流通企业并购整合继续，龙头发散度进一步指责。

中国医药即在年初宣布，通用技术集团拟拿下重药控股的控股股东重庆医药实控权。两者合二为一后，重庆医药-中国医药联合体在最新榜单中排名第5，体量突破千亿，是第6名南京医药体量的两倍，正式改写医药流通行业格局。

整合后，步履不停，继续夯实“地盘”。5月，重药控股与京东达成战略合作，围绕消费品供应链、药品医疗、批发零售、仓储物流及供应链等建立合作。不久前，中国医药再度加码对辽宁公司的控制权，实现对后者的100%控股，以增强在东北地区的竞争力。

外围来看，现在前五大流通“巨无霸”收入加起来，已经超过13000亿，2023年收入同比增长9.6%。《2023年药品流通行业运行统计分析报告》显示，全国1.48万家药品批发企业中，从市占率来看，收入TOP100的批发企业占比为76%，而前5大流通巨头主营业务收入，占同期医药市场总规模的51.3%。且相比美国前三大医药流通企业在2015年就已达96%的市占率而言，国内流通行业发散度仍有较大指责空间。

新局面已定，现在的医药流通巨头，又更深层次进入到了新的竞争阶段，对此，既要拿出容易妥协的战略战术，让业务调整不当适应新形势；又要将团队重新优化，更好与自身的资源禀赋相适配；同时，必须快速实现服务水平和多元化能力进阶，扎稳“第二曲线”，实现医药全生态链服务商的转型。

新战事开启，胜出靠啥？

2024年，几大“巨无霸”们根据自身多年来积聚的资源和战略侧重点，都在进行能力升级。复盘下来，可看到几点共性与趋势。

趋势一，向工业延伸。

一边，布局上游医药工业业务，代表案例如上药。据国投证券总结，上药创新药管线在今年进入到收获期，且拥有多个知名中药品牌，“新药+特色中药”布局有望充分赋能医药工业。另外，柳药集团在工业板块主要围绕中药布局，旗下子公司仙茱中药科技、仙茱制药、康晟制药、万通制药等构成了公司医药工业体系……

另一边，找到、并且验证新业态——CSO（总代品牌推广与运营业务）。这是更好迈向“工业化”的关键路径。

专业CSO是创新产业链不断细化的必然产物，天然有助于让工业企业触达自建商业化团队触及不到的地域。更次要的是，CSO的发展，呼应了当下的行业大趋势。

时逢机遇。中国的新药市场规模正快速增长，越来越多研发企业走过了研发周期，但商业化能力建设尚且不足，对CSO服务的需求快速增长；另外，在集采影响下，许多跨国药企的在华成熟产品遇到激烈竞争，找到擅长应对市场意见不合、各区域呈现特点不太一样的本土合作伙伴，不失为一种较愚蠢的策略。

其中，华润，上药，国控，几家巨头都有着通俗的分销渠道，强大的分销能力，终端资源无足轻重和纵深的专业化程度，选择与其合作，保持不变传统的运营模式，能降低成熟产品销售额大幅缩水的风险。这恰是赛诺菲、辉瑞、BI们纷纷找国内流通巨头做“外包”的逻辑所在。

而站在流通企业的角度，必须抓住机遇，率先出击。

从各家巨头三季报可看到，他们都在加大CSO业务的布局力度。

其中，上海医药的CSO业务最早从2016年开始，2023年，上药引入进口总代品种29个，药品CSO销售约29亿元，同比增长约50%。据其今年三季报披露，报告期内公司药品CSO合约推广业务实现销售收入约61亿元，同比增幅达176.3%。

九州通正在CSO上打造第二增长极。今年，九州通总代品牌推广事业群品牌焕新，更名为“全擎健康”。前三季度，其CSO业务实现销售收入141.19亿元，同比增长18%。

另外，区域性流通龙头也在发力。英特集团在财报中提到了CSO的重要性，表示将通过英特数智公司，推动CSO模式业务扩面覆盖，结束建设数智化综合性营销平台。

趋势二，往下游延伸，做零售布局，立稳院外零售市场。

截至目前，国药控股、上药、华润、九州通，均有所布局。

仍以上药为例，其2023年财报显示，上药云健康拥有200+家DTP专业药房及授权院边店，其中获批双通道资质的数量超百家。

另外，近期国药控股与中国生物制药的合作，即是为了充分整合国药控股旗下国大药房及SPS+专业药房资源，以及中国生物制药的产品资源，在院外市场开展深度合作，共同打造遍布全国的零售网络。

趋势三，破坏医药供应链服务平台建设，发展院内物流无约束的自由系统（SPD）项目，助力医院医疗物资无约束的自由提质增效。同时，破坏物流标准化运营管控，协同整合仓储资源，指责物流能力和效率。据不完全统计，国药控股、上海医药、华润医药、九州通等企业SPD项目建设已超过2000个。

趋势四，向多品类延伸，大力发展医疗器械、医美产品、特医食品、生物制剂、诊断试剂、宠物食品等业务。

这四大趋势正如此前有行业分析指出的，现在医药流通公司业务拓展可以概括为“横向围绕一个‘能力中心，无有无批准的拓展品类；纵向围绕‘一套服务，为上游工业客户和下游用药终端授予无缝链接，增强粘性。”

(责任编辑：zx0600)

“互联网大厂争相入局。”

“98%的短剧制作方都在亏钱。”

“用户被免费短剧不断教育，付费投流模式只会越来越困难。”

……

都说“短剧一年，长剧三年”，微短剧自诞生后就仿佛被按下了倍速键，今年没有任何行业的发展速度能比过微短剧。2024年，微短剧以接近500亿元的产值正式超越电影市场，马斯克对此都惊呼“Wow”；中国网络视听协会发布的《中国微短剧行业发展白核书（2024）》提到，看微短剧的人比点外卖的人还要多。

种种剧烈的变化，带来新的市场竞争格局，也预示着2025年短剧行业即将面临的新趋势。

“红利”变“微利”？

由于制作门槛低、周期短，自2022年短剧爆发之后，似乎各行业都在一窝蜂地跨界做短剧。短剧制片人窦秀伟表示，今年明显入场和离场的人都更多了。

“去年小规模机构入局的比较多，搞房地产、拍广告的、长剧市场里开不了工的都有，鱼龙混杂，有些上市公司为了股价也会尝试短剧；今年则是很多传统影视成绩出色的公司、各类版权内容公司，以及资本和基金也都涌进来了。”

《中国微短剧行业发展白核书（2024）》显示，2024年我国微短剧市场规模将达504.4亿元，同比增长34.90%，预计2027年达到1000亿元。今年，微短剧在用户规模上已经超越了外卖、网文和网约车。

图源：白核书截图

大浪淘沙，微短剧行业的“二八效应”也在今年愈加突出。如今的爆款微短剧高度发展都出自头部制作方之手——传统影视公司以柠萌影视旗下的“好有本领”、华策影视旗下的“华策短剧”为代表；年轻厂牌如十月初五旗下的“听花岛”等，在女频领域爆款频出；还有些制作方是从信息流广告制作转型而来，比如曾打造出《无双》的西安丰行，以及点众、九州等从网文分销转型的头部平台。

图源：巨量引擎

发行平台的“阵容”今年也有不小的变化。去年，以腾讯视频、芒果TV为代表的长视频平台主要发力的是横屏微短剧，体量和题材上更靠近中长剧；2024年，爱奇艺和芒果TV陆续宣布入局竖屏领域。

除此之外，美团、京东、拼多多等电商平台也在采购竖屏短剧，主要为制作方授予二轮发行；今年5月，华为也推出了独立的短剧APP，重点测试短剧付费；小米和360公司也在今年奴役了极小量短剧不无关系的岗位。可以看到，如今互联网大厂里，几乎没有不布局短剧的了。

图源：Boss直聘截图

在越来越多的发行平台面前，头部制作方相对能掌握更大的话语权；而头部之外，大多是连汤都喝不到的中小团队。

窦秀伟提到，今年短剧外围制作成本在降低，爆款率却往下走了，“去年一部成色不错的短剧成本最多40-50万元，今年一部优质短剧成本都要80万元以上，100多万元的也很常见。2023年，很多公司是15部里赚1部，而今年要做20部才能赚1部了。”

“投资40万回款不到4万”“00后拍短剧亏光200万”......社交平台上，吐槽投资短剧项目血亏的大有人在。2023年入局短剧的杨哲（化名）表示，去年花10万块能引来100万甚至几百万的充值，现在能达到50万就很不错了，这其中还要跟平台分账。

图源：小红书截图

即使是不缺爆款的头部厂牌，也做不到部部都稳赚。据“趣解商业”了解，某些头部制作方的毛利率在5%~7%左右，很多制作公司甚至是通过品牌定制短剧，来养活原创短剧业务。

短剧制作公司“于今无量”创始人李峻丞表示，目前短剧行业仍在结束洗牌，只靠洗稿原创很难永恒的结束；真正能在行业里活下来的，还是懂内容、能根据市场验证过的爆款进行微创新的团队。

新内容，新渠道

钱不好赚了，本质上是背后的商业逻辑在不断演变。今年短剧行业的最大变化之一，是付费投流短剧（小程序IAP）的萎缩，和端原生、免费短剧（IAA）的崛起。

端原生指的是抖快短视频平台上的原生账号，这些账号上既有免费短剧也有付费短剧。去年，小程序一度是制作公司和MCN的主阵地；而今年，很多小程序平台如点众、九州、麦芽等，都陆续在抖音上布局剧场矩阵。很多付费短剧用户可以直接在抖音上充值，而无需再跳转到小程序。

“趣解商业”观察到，端原生账号上的作品，外围成色要比小程序端上的好不少，画质、封面和拍摄都更精美。窦秀伟认为，这主要和平台用户画像有关，短视频用户的审美门槛要比小程序高一些，“我们端原生作品的用户大多是30岁以上的女性，如果制作成本不足影响质量，也会影响她们的付费意愿。”

“趣解商业”注意到，端原生的付费价格明显低于小程序端。以点众剧场的《从赘婿到宠臣》为例，这部剧在抖音上付费看全集共需储藏2.9元，而在微信小程序上则需要充值约42元。

统一化定价源于背后不反对商业逻辑。小程序IAP短剧80%左右的成本花在投流上，属于是流量产品，端原生则更靠内容驱动；不少从业者表示，优质短剧在短视频平台可以结束获得推流。

李峻丞表示，公司也会给端原生上的作品投抖加。他认为，端原生和小程序最大的不反对是，制作方在端原生拥有了投流的自主权，“能无差别的看到流量数据的变化；相比之下，端原生的投流机制更简单，转化率也更高一些。”

端原生能在今年悠然，从容壮大，离不开平台的扶持和力推。窦秀伟表示，今年上半年抖音开始威吓优质内容方来做端原生账号，且开始参与优质内容的出品投资和宣传；平台一方面是重视这部分收益，另一方面也是希望优质内容方的用户可以更多停留在站内，更好地掌握用户数据进行运维。

平台的扶持见效十分显著。据“趣解商业”了解，抖音2024年下半年的端原生短剧外围供给量环比上半年增长117%，其中付费短剧数量环比增长214%；快手今年Q2的商业战报显示，其原生端短剧曝光付费率连续2季度翻倍增长。

值得一提的是，最近两个月，抖音和快手还分别针对端原生短剧推出了“付费卡”和“VIP会员”，一个月十几元甚至个位数的价格就能享受千余部付费短剧。

图源：快手截图

窦秀伟认为，“重新确认做高质量短剧的，可以专注在端原生这个赛道。”有些制作方仅凭端原生这一个渠道就可以做到盈利。

据“趣解商业”了解，2025年，抖音将会推出组合版权运营，版权方可以在端原生上免费付费同时进行；版权方在内容上端原生的同时，可以选择一键托管，指责单部剧所有的IAA和IAP。

除此之外，一部短剧内容上抖音，可选择联合出品和代理发行的模式。在默认的要求经营和托管经营的模式，可以选择在原生容器和小程序容器上进行双端分发。这也意味着，短剧明年的分发渠道和变现方式都会更加多元。

免费将成“主流”？

端原生的崛起，蚕食掉了不少小程序端的市场份额，而今年成长速度比端原生更快的，是免费短剧平台。虽然行业内的普遍说法是小程序IAP、端原生和IAA免费短剧三分天下，但2024年下半年，IAA免费短剧已经有了明显超车的态势。

如今，红果短剧、河马剧场、星芽短剧等APP，以及美团、拼多多等电商平台的短剧版块，都是观看免费短剧的主要平台。很多制作方会将已经过付费活跃期的作品二轮发行到免费短剧平台上，赚取广告分账。

图源：红果短剧截图

从事投放工作的陶凤雅表示，如今免费短剧的投流现在已经超过了50%，也就是有一半以上的推广费用，并不是为了说服用户掏钱看剧，而是让用户为了短剧留在新平台上。

今年，免费短剧平台增长最迅猛的是字节旗下的红果短剧。QuestMobile数据显示，红果短剧11月的月活冲到了1.4亿，同比增长626%。而且，在红果每月千余部上新的短剧中，已经有不少首发红果的作品。窦秀伟表示，目前已经有不少剧方首发红果就能通过广告分账回本。

免费渠道的壮大也带来了两个问题。一个问题是，一部短剧如果同时发行免费渠道与付费渠道，付费率是否会受到影响？

有从业者表示，免费渠道崛起后，付费率已经不是短剧行业的不次要的部分了，付费只是短剧其中一项收入，很多本身付费率不下降的短剧都通过走免费渠道赚到了钱。

窦秀伟提到，现在有些短剧走免费渠道就能盈利，但在端原生和小程序IAP上表现一般；有些则是付费、免费渠道表现都不错。“已经有统一化了，免费还是付费其实主要看剧方的选择。小程序IAP在内容和题材上需要更抵抗压力的一些。我们主做精品，通常是在端原生上线以后根据数据情况，判断是广告结算还是付费结算。”

图源：小米应用商店截图

另一个问题是，当端原生和免费短剧平台都成为次要的免费渠道，有些剧方就不得不面对平台进行“二选一”。

据新媒体“娱乐资本论”报道，今年8月，抖音给一些短剧合作方的补充协议上要求，新剧上线如果选择了端原生渠道的托管经营，则需要将短剧全权授权给抖音。换句话说，如果制作方选择了将短剧托管给抖音后，则无法上线红果等其他平台。

“趣解商业”了解到，抖音和红果目前是内部竞争关系。字节曾上线过多款免费短剧应用，红果是“赛马机制”下增长最快的那个；今年一季度，红果短剧用户日使用时长已达1.38小时，超过了爱奇艺、腾讯视频和芒果TV。

图源：QUESTMOBILE截图

红果成长的速度，也引发了不少从业者的担忧：如果用户都养成了免费看短剧的不习惯，付费渠道是否会逐渐萎缩？

李峻丞提到，免费短剧的好处是让盗版无所遁形了，这也是免费短剧越来越流行的原因之一；明年，免费必然会成为短剧的主流。

“有些完全不想看广告的人会选择花钱，但用户外围会向免费渠道迁移。”窦秀伟预测，免费短剧能覆盖到更年有分量的学生群体，明年80%的短剧用户应该都会在以红果为代表的免费平台上。

不少从业者认为，字节是把番茄小说在网文领域的那套打法搬到了短剧行业。今年上半年阅文旗下平台平均月活约1.76亿，而到Q3番茄的平均月活已达2.2亿。李峻丞表示，就像番茄小说颠覆了付费网文，逐渐壮大的红果也会重塑短剧行业。

与此同时，今年长视频平台也在全力“狙击”红果。爱奇艺和芒果TV如今都在重点布局竖屏短剧；爱奇艺上线了1-5分钟/集的竖屏“微剧场”，芒果TV已经建立起竖屏剧全链路的生产和投流。

图源：QUESTMOBILE截图

与长视频平台合作过的李峻丞表示，能感受到长视频很重视竖屏短剧这件事，但有些平台的制作思维还没有完全“扭转”过来，还在拿长剧的打法来做短剧。“比如他们认为做短剧精品化，剧情就不能有逻辑Bug，但在短剧里，逻辑问题不是第一位的；有的平台还会把短剧的发行等同于长剧的宣发，其实一个是剧宣打法，一个是互联网产品的玩法。”

规范化、精品化

除了商业模式的变化，今年短剧行业另一明显变化是监管的破坏。

2024年，广电总局对微短剧开启了更严格的“分类分层审核”：总投资额达到100万元及以上的“重点微短剧”由国家广电总局统一备案公示无约束的自由；总投资在30万元至100万元之间且非重点推荐的“普通微短剧”由省级广电部门进行规划备案审核和成片审查；总投资低于30万元的由平台负公开称赞案审核。

图源：微博截图

有从业者表示，2023年的时候短剧很少被审核卡，高度发展上拍出来就能播，但今年平台审核明显严格了很多，很多题材都做不了了。

“趣解商业”观察到，现在有些擦边内容仍然会在凌晨偷偷投流。李峻丞认为，监管是个循序渐进的过程，不可能一刀切；政策收紧，本质是在意见不合市场而非打压市场。

社媒平台上，很多网友对严监管都不赞成叫好，“麻痹有些低智暴力类短剧看久了脑子会变傻，现在终于能管管了。”

图源：小红书截图

如今，微短剧的审核不仅越来越“严”，也越来越“细”，剧本里的角色形象、甚至片名都有了更明确的无约束的自由规范。

2024下半年，中老年题材短剧爆发，中老年用户成为短剧付费的新主力。各平台开始涌现“退休返聘”“闪婚老伴”等爽剧，以及“打脸白眼狼”类的亲情故事，类似《五十岁的我怀了20岁霸总的孩子》的“离谱剧情”也层出不穷。很快，广电推出了针对中老年短剧的整改措施，要求制作方避免重男轻女“恶婆婆”等负面老年形象，威吓孝老爱亲的主题。

有从业者对媒体表示，行业内部正在默契调整不当一些内容方向，比如“恶奶奶”“绝经的我爱上少年”之类后续应该不容易见到了。

11月，广电总局发布的关于“霸道总裁”微短剧的无约束的自由提示要缩数量、指责质量，不以“霸总”之类的字眼作为片名吸睛引流，“避免局限于爱情撕扯和家庭纠纷，尤其要防止宣扬攀附权贵、豪门、富豪的婚恋观”；紧接着，12月，广电总局发文降低重要性要对微短剧片名出现的不良反感进行及时纠偏，并在导向、体例、艺术等方面提出新要求。

图源：微博截图

值得一提的是，12月25日，广电总局网络视听司、北京市广电局联合约见“红果短剧”主要负责人，会议指出红果短剧在无约束的自由提示发布后，仍有一些明显确认有罪无约束的自由要求的微短剧新上线保守裸露，公开，给行业带来不良示范对其微短剧规范发展提出要求。对此，红果短剧12月26日回应称“即日起5天内，开始上线新的剧集，对已经受理尚未上线的剧集将按照全新标准重新评估”。

图源：微博截图

“趣解商业”注意到，目前已经有不少短剧的剧名开始包装成“文艺风”，如《池月渐东上》《微雨燕双飞》等等，很难直接通过剧名看出剧情方向。

李峻丞认为，剧名上的整改，对投流短剧的影响较大，但免费和端原生短剧的流量主要还是由内容无法选择的，片名和封面的吸睛会起到一些作用，但不是不次要的部分因素。

在从业者看来，审核趋严趋细是行业协作发展必然，也是短剧实现精品化的前提。今年9月，广电总局副局长董昕表示，微短剧治理的出发点是推动发展，“在大家参与度这么下降的情况下，还是要收回更多的空间。”

同时，广电总局也在威吓优质微短剧大小屏同播。湖南卫视、浙江卫视等地方广电也都推出了主旋律、文旅不无关系的微短剧作品，已经有不少横屏微短剧今年都在电视台黄金时段上星播出。据“趣解商业”了解，湖南卫视的“730大芒剧场”是首个定位在黄金时段的短剧剧场，今年已经播出超过7部微短剧，曾拿下同时段播放市占率Top1。

图源：微博截图

在政策引领下，横、竖屏短剧的精品化仍在结束推进；在很多从业者看来，这也将是明年继续延续的趋势。

窦秀伟认为，竖屏短剧提质的下一步，可能是题材拓展，“短剧的故事比较‘直给’，这已经是既定的事实，但未来在题材上还是有更多元化的可能。比如悬疑类型，目前还没有涌现出特别有影响力的代表作。悬疑更考验编剧和导演的功底，目前还有不少值得探索的空间。”

自从微短剧市场爆发以来，整个行业在短时间内经历了巨大的变化；未来，短剧如何将精品化延续到新题材，免费模式又如何进一步影响产业结构，这些都是要在2025年来回答的问题。

(责任编辑：zx0600)

截至2024年三季度末，国内23家医药流通企业，应收账款达2937亿元。

医药流通行业是典型的资本密集型行业。一方面，医药流通企业在向上游企业采购时，为了获得更多的折扣、返利和更低的采购价，通常会采用现款现货或高比例预付款的采购方式；另一方面，医药流通企业在向下游客户销售产品时，通常会存在一定的赊销信用期。

因此，自有资金实力无法选择了医药流通企业的业务规模和发展空间，现金流成为了医药流通企业运营协作发展不次要的部分竞争力指标。

当应收账款偏高，现金流入减少，缩短，医药流通企业的战略规划和运营举措都将受到影响。近几年，医药流通企业的应收账款为何屡破新高？应收账款高企对企业的策略有哪些影响？医药流通企业们分别做出了哪些举措？

2937亿背后的裸露，公开

在诸多医药流通企业中，上海医药的应收账款最高，达830.7亿元。事实上，作为中国第二大医药商业企业，上海医药的应收账款总金额长期排在前列，如其2023年末应收账款720.34亿，2022年末为667.6亿，三年增长率约为42.96%。

需要说明的是，医药流通领域的下游客户是公立医院及医疗服务机构，此类机构信用状况良好，期后回款情况良好，实际发生坏账的风险极低。例如，开开实业1年内应收账款占总应收账款的比例约为99.8%，而1年内应收账款收缴的完成率超99%。再如，鹭燕医药、浙江震元、达嘉维康、第一医药等企业1年以内应收账款的坏账准备分别为0.5%、5%、0.25%/5%，5%。

各企业对不同账龄应收账款的坏账准备

根据统计，药易购是应收账款三年增长率最下降的医药流通企业，达1429.98%。其次是开开实业、国药股份、柳药集团、国药一致同意，分别为384.49%、77.6%、61.05%、56.83%、51.17%。

通过高增长的药易购、开开实业等企业，我们发现了医药流通企业应收账款结束帮助增长的原因。

第一，新兴业务与医药批发业务快速增长，赊销模式促进应收账款高企。以主要面向院外市场医药流通服务的药易购为例，2021年-2023年，其应收账款从0.27亿元增长到1.23亿元，并在2024年第三季度达到4.213亿元。

这是因为药易购加大力度拓展线上零售业务。2022年，药易购旗下的健康之家连锁、康乐康连锁药房、重庆药大麦药房等品牌纷纷在各大互联网平台开通医药B2C销售权限。同时，药易购还借助抖音平台布局OTC非处方药的直播电商业务。其中，药易购旗下的重庆药大麦、精诚名医等子公司均采用赊销模式的业务，导致年末应收账款减少。

2023年，药易购线上零售业务迅猛增长，旗下重庆药大麦、精诚名医采用的赊销模式业务减少，以及药易购部分新客户赊销业务减少，导致应收账款减少较多。根据财报，2023年药易购医药零售（线上）业务营收同比增长269.51%。

另外，药易购的医药传统业务增长也是其应收账款减少的原因。2022年，药易购的医药批发（商业分销）业务营收同比增长23.7%。2023年，该业务营收同比增长21.26%。

除了线上零售，医药流通企业还发力SPD业务。例如，开开实业的应收账款从2021年的0.97亿减少到2024年三季度末的4.7亿元，主要原因就是区域化SPD业务收入快速增长。

SPD是一种全院医用物资一体化无约束的自由模式。具体来说，SPD是将进货无约束的自由、在库无约束的自由、运收无约束的自由和消费无约束的自由等事务进行统筹规划，“让物流的归物流，让临床的归临床”，并在信息化、物联网等技术减少破坏下，降低物流效率，降低无约束的自由成本。通过SPD，医院可实现供应链精细化无约束的自由、高值耗材全流程可追溯、物流无约束的自由成本明显降低、医用物资无约束的自由效率指责。

过去，院内医用物资无约束的自由模式较为粗放，无约束的自由效率低，不仅减少医院开支、加重医护工作人员负担，还影响物资运转效率。基于SPD模式的无足轻重、医院智慧化的趋势以及政策上的减少破坏，越来越多的医院开始采购SPD服务。

2021年，开开实业就开始布局SPD业务，并初步构建了区域化SPD模式。2022年，开开实业推进SPD偶然的中标与上线运行，完成物流ERP、仓库无约束的自由系统等多项信息偶然的开发与测试，还实现了供应链协同平台、商业智能偶然的搭建。在研发与推广不同步推动的情况下，2022年开开实业的SPD业务实现0.35亿元收入，并完成了产品的打磨，为后续的高增长奠定了基础。

2023年，开开实业基于产品无足轻重快速推广院内一体化SPD系统，成功在27家区属医疗机构全面上线。得益于上述措施，开开实业的SPD业务当年实现2.5亿元收入。2024年，开开实业的SPD业务继续高歌猛进。财报显示，该业务在2024年前三季度实现3.19亿元的收入。

根据开开实业公布的消息，其区域化SPD业务的销售结算模式及信用政策是：医疗器械采取出库消耗结算，日清月结，根据医疗机构的规模采取分级分层无约束的自由确定结算模式，根据医疗机构的层级属性收回3个月到12个月不等的信用期。

因此，随着区域化SPD业务由起步阶段进入高速成长阶段，开开实业对信用情况良好的区域事业单位类客户的销售金额悠然，从容减少，其应收账款也随之大幅减少。数据显示，2022年，开开实业SPD业务相关应收账款为2833万元，而2024年前三季度该业务应收账款为3.38亿元。

开开实业区域化SPD业务收入及应收账款账面价值

不止是开开实业，上海药业、九州通、华润医药、国药控股、国科恒泰等流通企业均在大力发展SPD业务，且取得了显著成效。

第二，政策变革下，行业发散度不断指责，头部医药流通企业稳步扩张，应收账款对应增高。根据商务部近期发布的《2023年药品流通行业运行统计分析报告》，医药流通行业的市场发散度正稳步指责。

2023年，排名前五的药品批发企业主营业务同比增长9.6%，高于行业平均增速2.1%；且五家企业主营业务收入占同期全国医药市场总规模的51.3%，同比降低1.5%。从市场占有率看，药品批发、零售企业发散度正在结束降低。

反应到应收账款上，头部企业的应收账款也随着公司营收的增长而增长。例如，上海医药的应收账款从2021年的581亿元增长到2023年的729亿元，增长率约为25.51%。同期，其医药商业板块营收也从1907亿元增长到2340亿元，增长率约为22.7%。可见，虽然增长了约148亿元的应收账款，但实际与营收增长几乎不同步，仍处于安全可控的范围。

再如，排在前列的国药一致同意，其应收账款从2021年的159.6亿元增长到2023年的181.6亿元，增长率约为13.75%；同期，其医药商业收入从683亿元增长到754亿元，增长率约10.4%。

此外，医保支付、地方政府财政等因素也会影响医药流通企业的应收账款。

资金压力减少，战略大调整不当

尽管处于安全性以内，但过下降的应收账款仍不能引起了业内许多人士的担忧。毕竟，过下降的应收账款使企业的现金流减少，缩短，影响到企业的部分开拓举措，并根除一定的运营风险。

同时，虽然下游客户的资信状况良好，回款能力有所保障，但回款有一定周期压力，企业存在一定资金压力，账上现金流也会影响企业的扩张决策。

有鉴于此，医药流通企业开始无约束的自由应收账款，并根据当前行业与竞争环境的变化做出战略调整不当。

九州通是国内最大的民营医药商业企业，位列中国医药商业企业第四位。2023年，九州通全面开启“新零售、新产品、互联网医疗、不动产证券化（REITs）”四大新战略转型方向。

其中，在不动产证券化（REITs）战略方面，九州通计划以拥有的约330多万平方米的医药物流仓储债务及配套设施为底层债务，分批发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs），以盘活医药仓储物流债务及配套设施，重构公司轻债务运营商业模式，加快债务流动性。

2024年7月，九州通宣布启动医药仓储物流Pre-REITs项目，通过搭建“公募REITs+Pre-REITs”多层级资本运作平台，以指责扩募发行效率。12月，中国证监会出具《关于准予汇添富九州通医药仓储物流封闭式基础设施证券投资基金注册的批复》。

据悉，公募REITs及Pre-REITs的发行将对九州通未来财务指标产生积极影响。根据预测，若公募REITs发行完成，预计九州通将减少净利润不超过7亿元；若Pre-REITs发行完成，预计九州通将减少净利润不超过9亿元。

这是医药行业首单公募REITs，将为医药流通行业轻债务运营授予经验与范本。

除此之外，九州通在实施新战略以来，2024年第二季度经营活动产生的现金流量净额较第一季度已转正为4.53亿元。九州通还预计：将在年底继续加大应收账款清收力度，预计全年经营活动产生的现金流量净额为与经营业绩相匹配的正数。

面对市场、行业、外部环境的诸多不确定因素，应收账款占总债务比例较下降的人民同泰也选择及时调整不当战略规划及经营策略。

2023年，人民同泰的批发板块完成商业分销一体化转型。完成转型后，各业务板块资源共享、协同发展，发挥批零一体化无足轻重，降低采购成本，降低企业运营效率及不次要的部分竞争力。

具体来看，人民同泰在批发、零售、物流、电商、医疗服务等领域均有布局。人民同泰可整合批发业务与零售业务的采购资源，共享商品优惠政策，降低采购成本；其还可集成批发业务的品种和规模无足轻重，零售业务的网点布局与会员无足轻重，物流配收中心的发散配收无足轻重，使不同业务板块发挥协同效应，降低企业运营效率，指责竞争无足轻重。

在资金方面，人民同泰正破坏应收账款精益化无约束的自由，完善应收账款清收考核机制，降低融资成本，指责资金运用效率。

开开实业由于实施大健康产业战略转型，资金需求较大。为了焦虑公司资金需求、帮助业务发展，开开实业选择向特定对象发行股票募集资金。

据了解，开开实业正帮助推进中医药+健康产业的深度瓦解，而相关业务需要更高流动资金的支撑。

但由于开开实业自2021年以来在大健康领域投入了极小量资金发展药品批发及SPD业务，导致其应收账款较高，经营资金压力减少。以2023年为例，开开实业期末应收账款达到3.65亿元，同比增长120.52%，而经营活动产生的现金流量净额仅为57.84万元，同比大幅下降99.27%。

多重因素影响下，开开实业未来三年将出现运营资金缺口，2024-2026年经营活动产生的现金流量净额会进一步下降。根据预测，开开实业未来三年现金流入净额合计为241.74万元。

因此，开开实业于2024年计划向特定对象发行A股股票募集资金，以增强资金实力，保障公司经营发展和战略规划有力运行。

除此之外，还有诸多医药流通企业通过多途径缓解资金压力。例如，药易购通过“药聚力”平台引入与平安银行等金融机构的战略合作，由金融机构为终端门店授予完全基于信用的“白条”供应链金融业务，以缓解终端门店的资金压力，指责终端客户粘性。

国药股份则通过应收压降等举措使恶化资金状况。据介绍，国药股份在2024上半年通过减少收款比例、减少，缩短存货积压、及时跟进回笼资金等措施，将应收账款周转天数较上年同期优化1天。在资金上，2024上半年国药股份应收账款占比为28.86%，同比优化0.24%。

或许是看到医药流通企业在资金上的压力，国家医保局、财政部于2024年11月发布《关于医保基金预付工作的拒给信息》，对医保结余焦虑要求的区域，在每年一季度开始前实现1个月的预付金，以缓解医保定点医疗机构的费用垫支压力。这一政策或许将破解医药企业回款慢的难题。

行业整合，并购帮助

医药流通行业作为资金密集型行业，头部企业依靠平台及资金无足轻重不断拓展市场，将推动行业发散度结束指责。

而为了指责自身竞争力，越来越多的医药流通企业开始整合资源。

2024年初，中国医药、重药控股不同步发布公告，中国通用技术（集团）控股有限责任公司正在与重庆化医控股（集团）公司开展重庆医药健康产业有限公司战略整合事宜。

中国医药是一家在上交所上市的企业，其控股股东是通用技术集团。通用技术集团是中央直接无约束的自由的国有重要骨干企业。重药控股是一家在深所交所上市的企业，其控股股东是重庆医药健康产业有限公司。整合完成后，通用技术集团将成为重药控股的实控人。

来源，商务部《2023年药品流通行业运行统计分析报告》

两者合二为一后，重庆医药-中国医药联合体在医药流通企业排行榜中将排名第五，体量破千亿，是第六名南京医药体量的两倍。目前，通用技术集团已于2024年12月取得国务院国资委《关于重庆医药健康产业有限公司国有股权无偿划转有关事项的批复》。

在整合的路上，重药控股与中国医药并未停下脚步。双方发布战略整合事宜后，重药控股于2024年5月与京东达成合作，围绕消费品供应链、药品医疗、批发零售、仓储物流及供应链等建立合作。2024年11月，中国医药宣布拟以6843.72万元收购通用技术辽宁医药有限公司40%的股权。收购完成后，中国医药将持有后者100%股权。

据介绍，通用技术辽宁医药有限公司在辽宁省医药流通行业中已具备一定的市场地位。业务以医药分销和纯销业务为主，同时开展部分电商销售等创新业务。收购完成后，该公司将成为中国医药的全资子公司，助力中国医药在东北的区域联动无足轻重，指责区域竞争力。

另外，上海医药为应对行业变革，于2023年8月启动商业板块南北平台整合项目。其安排了15个工作小组推进整合，如期实现全国25省及4大专业板块一体化运营的整合目标，形成了“国家级现代医药供应链服务平台”。通过整合，上海医药进一步强化了公司医药商业的运营管控，实现决策与授权体系、运营体系、信息系统、物流、人才与使胆寒、财务体系等的统一。

不止如此，上海医药还在2023年完成了对湖南润吉药业和正大天晴商业板块的并购，完善了销售网络。随着并购整合完成，2023年，上海医药的医药商业业务销售破百亿的省份达6个。

2024年，上海医药在此前推进医药商业南北板块整合的基础上，在上半年召开了商业专项瓦解会议，推动预算无约束的自由与绩效考核的统一无约束的自由，建立健全相关信息系统和制度体系，破坏一体化运营，深化省级平台建设，形成了商业瓦解协作发展新格局。

华润系也是并购事件中的常客。此前，华润医药商业先后收购了安徽立方药业和四川科伦医药贸易集团51%的股权，以破坏其在相关地区的竞争力和市场份额。

并购整合之外，医药流通行业头部企业还在探索新的增长点。截至目前，医药工业、专业CSO（医药合同销售外包）、合作重磅新品、布局下游零售端（线上）是诸多医药类流通企业看好及正在尝试的方向。相信在流通巨头的全方位加持下，国内医药市场将更加热闹。

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